牛年基金损失惨重，明星基金创出最大回撤纪录，见底标志是什么？

牛年开市以来，在短短半个月时间内，市场指数跌幅超过了10%，部分核心资产的跌幅超过了30%，作为前期抱团的基金机构，也是深受冲击。据数据显示，从2月18日至3月9日，偏股型基金平均亏损了15%左右，这也是非常犀利的跌幅水平。

在牛市行情中，明星基金因为净值涨幅很快，备受基民们的青睐。但是，在这一轮下跌行情中，因基金机构过于扎堆投资核心资产，且核心资产是本轮下跌行情的主要导火索，因此部分明星基金的净值也难逃较大幅度的回撤。其中，张坤、刘格菘旗下的基金创出了最大回撤纪录。究其原因，一方面在于前期基金涨幅过大，短期面临获利回吐的压力；另一方面则在于基金持仓过于集中抱团股，在抱团股急跌背后，基金回撤的力度也是远超市场的预期。

不过，面对市场的急跌走势，基金机构及第三方基金代销机构也开始纷纷安慰投资者，并有多家机构机构呼吁不要悲观，要做时间的朋友。

牛年开市以来，股票市场跌幅不少，即使是波动率、风险性低于股票的基金，也同样难逃基金净值回撤的风险。从过去半个月的时间内，基金净值回撤力度也是超出了市场的预期，并导致很多投资者丢失了投资的信心。

实际上，面对市场的涨跌，最佳的态度，应该是在市场处于估值底部区域的时候不断定投，在估值顶部区域的时候，应该逐渐锁定利润，并逐渐降低持仓的比例。然而，在实际情况下，却有大批投资者采取了反向操作，低卖高买，最终导致了投资增值未成，却演变为投资亏损的局面。

无论是股票，还是基金，都应该在合适的区域附近买入，并做时间的朋友，并不是在高位区域买入，挨套之后却选择做时间的朋友。

什么时候才是合适的投资区域？实际上，最简单的判断方式，那就是紧盯着沪深主板市场的平均市盈率水平，即当沪市主板平均市盈率低于15倍、深市主板平均市盈率低于20倍的时候，往往属于比较合理的定投区域。

纵观A股市场的历史走势，在市场步入合理估值乃至低估值区域之后，市场的跌幅会逐渐趋缓，且当市场确立估值底部之后，市场更可能通过时间换空间的形式完成调整的行情。换言之，在市场处于估值底部区域投资的投资者来说，往往只是输掉时间，却很少输掉本金，这个时间更适合做时间的朋友。

因此，并不是任何时间都适合做时间的朋友。但是，在市场处于估值底部区域的时候，即使市场仍未完全释放出风险，但也基本上符合投资者做时间朋友的需求。换言之，对当前的股票市场，即使风险尚未完全释放出来，但在市场指数急跌之后，股票市场又一次回到了合理估值水平附近，投资者也有理由做好时间的朋友。

从2月18日高点下跌以来，沪指累计跌幅超过了10%、创业板跌幅达到25%，市场最终选择了用空间缩短调整的时间，而不是以时间换取空间的手段。言下之意，市场急跌之后，这一轮调整周期可能比我们预期中还要提前。

对A股市场的见底标志，可以参考以下几点。

第一点，沪深主板估值回归至历史估值均值下方的水平，核心资产跌回合理估值范围区间。

第二点，股市日均成交量快速萎缩，且创出数月以来的地量水平，量能极度萎缩也是市场变盘拐点的一个参考信号。

第三点，产业资本及基金机构，尤其是社保基金等重要资金的抄底加仓，可以视为股市见底的标志性信号。

假如市场满足上述三点条件，那么市场很大概率完成了触底的过程。但是，股市见底未必意味着市场会立马上涨，但到了这个时间点，也基本上处于以时间换空间的阶段，更适合做时间的朋友。

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（李佳佳 HN153）