浙商证券：景嘉微（300474.SZ）Q1业绩超预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，景嘉微（300474.SZ）受益于图形显控和芯片产品需求释放，2020年公司业绩略超预期，。预计公司2020-2022年实现营业收入6.54、14.00和20.84亿元；实现归母净利润分别为2.08、3.50、6.52亿元；给予公司2022年60倍目标市盈率，对应目标市值391亿元，目标价130元/股，76%上涨空间，维持“买入”评级。

浙商证券指出，受益于国防装备高景气叠加信创需求，预计2021年全年显卡业务将延续高增态势；陆军装甲车辆主动防护雷达将全面列装，2021年小型专用雷达业务有望进入业绩爆发期，预计相关订单有望在年内落地，成为公司新的业绩增长点。

浙商证券主要观点如下：

1.2020年稳步增长，2021年显卡业务迎来爆发预计Q1业绩高增。

公司发布2020年业绩快报，由于图形显控和芯片产品销售增长，公司实现营收6.54亿元，同比增长23.17%，实现归母净利润2.08亿元，同比增长18.23%，略超预期。此外，公司发布2021年Q1业绩预告，受益于芯片销售大幅增长以及图显产品稳定增长，预计Q1实现营收2-2.15亿元，同比高增69.44%-82.15%；实现归母净利润4,400-5,000万元，同比高增72.75%-96.30%，超预期。

2.国防装备高景气叠加信创需求，预计全年显卡业务延续高增态势。

2021年Q1显控及芯片快速放量主要系国防装备高景气周期叠加信创需求。公司第二代图形处理芯片已成功进入信创市场，2020年12月至2021年1月公司芯片委托制造金额合计约3.89亿元，对应近400万颗芯片，预计绝大部分收入将在年内确认，全年有望贡献营收6亿元以上。

3.陆军装甲车辆主动防护雷达将全面列装，新业绩增长点爆发在即。

随着装甲车辆主动防护雷达全面列装，今年小型专用雷达业务有望进入业绩爆发期，预计相关订单有望在年内落地，成为公司新的业绩增长点。

风险提示：

1、信创国防采购不及预期；

2、产品技术迭代不及预期；

3、美国技术封锁。