国信证券：华兰生物（002007.SZ）血制品和流感疫苗的双龙头，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，华兰生物（002007.SZ）作为血制品和流感疫苗的双龙头，血制品业务保持稳健，疫苗业务随着四价流感疫苗的放量迅速增长。根据业绩快报，国信证券略微下调2020年的盈利预测（前值16.66亿元），预计2020~2022年净利润为16.04、19.12、22.67亿元，同比增长25.0%、19.2%、18.6%，对应当前股价PE为43/36/30x，维持“买入”评级。

国信证券指出，华兰疫苗20~22年的复合增长将超过50%，将成为公司业绩增长的核心推动力。疫苗公司拟分拆在创业板上市，有望提升研发管线、产业化能力等综合竞争力，为公司的成长提供持续的动力。

国信证券主要观点如下：

1.疫苗快速放量，血制品业务企稳。

公司发布业绩快报：2020年实现营收50.23亿元（+35.8%），归母净利润16.04亿元（+25.0%）；单四季度实现营收19.50亿元（+83.7%），归母净利润6.40亿元（+100.3%）。四价流感疫苗放量推动业绩快速增长，血制品业务在疫情影响下基本保持稳定。

2.四价流感疫苗大幅增厚疫苗公司业绩。

国信证券估算疫苗公司2020年实现净利润约8.6亿元，归母净利润约6.5亿元（+130%）。核心品种四价流感疫苗实现快速放量，全年共批签发2062万支（+147%），占全市场的比例达61.4%，其中四季度批签发1195万支（+220%）。虽然四价流感疫苗的竞争者不断增加，但流感疫苗市场广阔，渗透率有很大提升空间，公司将继续主导市场。国信证券预计华兰疫苗20~22年的复合增长将超过50%，成为公司业绩增长的核心推动力。疫苗公司拟分拆在创业板上市，有望提升研发管线、产业化能力等综合竞争力，为公司的成长提供持续的动力。

3.血制品板块基本维持稳定。

2020年血制品行业供需两端均受到疫情的影响，估计全行业出现10%左右的下滑；行业供需基本平衡，主要产品价格平稳。受到采浆量限制，预计全行业在21年保持稳定。公司2020年共批签发白蛋白257万瓶（+5.1%），静丙136万瓶（-6.0%），主要品种的批签发基本持平。国信证券预计公司的血制品业务在未来将是一个稳定的现金流业务。

风险提示：采浆不及预期、销售不及预期、流感疫苗价格下滑。