3月10日晚23时，美股开盘半小时，库客音乐的交易总量只有188股，换手率维持在0.00%。这几乎是这家公司上市两个月来，每天都要面临的流动性窘境。
库客音乐是一家从事古典音乐版权及智能音乐教育的文化公司，曾经在新三板有过短暂的挂牌历史，随后两度欲在港股上市，但最终于今年1月12日登陆纽交所。但上市2个月来，截至3月12日盘前，公司股价却较发行价下跌了33%，如果按照最高点15.96美元的价格计算，累计跌幅则超过了58%。
日前，《证券日报》记者在库客音乐办公楼内见到了公司创始人、CEO余赫，对于股价，余赫颇为淡定，“我没有过多的关注股票的价格，并且我觉得短期内的股票价格其实没有参考价值。现在仅仅上市2个月，也许我们可以看看周期性的一个表现。”
资本化道路一波三折
这是一栋四层的办公楼，外面看上去平平无奇，一进门却“别有洞天”，四层的挑空设计和旋转楼梯，无一不显示出艺术的气息。
从过去十余年的历史来看，库客音乐是一家标准的to B型版权公司，它从拿索斯(Naxos)得到海量古典音乐的版权，再将这些版权进行内容整合后，授权给中国高校，似乎是稳赚不赔的买卖。余赫也在记者问到是否会一直以版权业务为核心时说，“如果是为了财务自由，那么做做版权生意，一年赚个几千万元就足够了，但其实还是带有一些家族传承的因素和情怀。”
既然专售版权如此赚钱，拿索斯为何单单选中库客音乐呢？
这要从余赫的家庭说起，他出生于音乐世家，其祖父为我国音乐史上第一位录制钢琴唱片、第一位开钢琴独奏音乐会的音乐家丁善德，其父母、兄弟分别是舞蹈编导、钢琴家、指挥家。记者来到了余赫的办公室，他为记者展示了一台历史悠久的黑胶唱片机，放着丁善德的唱片。
“1978年，拿索斯创始人克劳斯·海曼第一次到中国，结识了我的外公(丁善德)并买下了其学生创作的《梁祝》。外国的唱片公司不愿意出品《梁祝》，所以当时克劳斯·海曼自己成立拿索斯集团，去录制出版这些音乐。多年来拿索斯扎根于古典音乐届，成为未来很多中国音乐家出海的重要窗口，相当于音乐界的保荐人。”余赫说。
2006年，余赫还从事电信服务业务，克劳斯·海曼再一次来到中国，询问他愿不愿意发展中国数字音乐和代理古典音乐，俩人一拍即合，库客音乐成立了，代理了拿索斯强大的古典音乐版权。但当时中国的音乐商业环境并不理想，免费、盗版仍是获取音乐资源的主流行为，余赫认为从高校入手是一条好的商业路径。一家学校的授权费几万元至几十万元不等，签约大学从第一年7家发展至今已经达到700余家，大学图书馆成了库客音乐产品稳定的输出环境。
2016年，余赫随着潮流启动了库客音乐首轮融资，当年8月份挂牌新三板，挂牌后不久他就萌生退意，因为“流动性太差了”，2017年11月份库客音乐从新三板摘牌，半年后开始冲刺港股，曾于2018年6月份、2019年1月份两次在港交所递表，结果都未能如愿。
余赫认为，很多人都理解不了库客音乐的商业模式。
95%曲库来自拿索斯
除了学校外，从库客音乐采购版权的主要客户是在线音乐娱乐平台(如腾讯音乐娱乐集团)，数字音乐服务提供商(如网易云音乐)以及影视制作公司，航空公司和智能硬件公司。
说起商业模式时，余赫会骄傲地介绍，库客音乐并不是强销售的公司，自己也从不依赖单一“大客户”，即便是业内著名的音乐平台采购，余赫也不会对其特殊照顾。“东西就摆在那里，如果他们需要古典音乐这个品类，那就只能跟我买。”
这种底气，来自于其版权库的强大。库客音乐招股书显示，公司拥有180万首音乐曲目，是中国最大的古典音乐内容库，但其中95%曲库来自拿索斯全球。目前余赫已经成为拿索斯副主席及董事。
“拿索斯是保守的家族公司，他们只相信自己人，尽管克劳斯·海曼有自己的孩子，但他的孩子也有自己创建的公司，并非最合适的继承者。”余赫说，身后的家族情谊是他接手拿索斯最重要的原因。目前拿索斯和库客音乐是独立运营的公司，双方已经签订了长达15年的授权合约。
从业务构成来看，除了传统的版权授权外，库客音乐在2019年开始进军教育领域，智能钢琴成为公司研发的首款智能乐器。但令人担心的是，库客音乐的互联网基因并不强，在智能音乐的道路上，研发团队的水平至关重要。
下沉市场的智能音乐教育
在库客音乐一楼的钢琴教室，记者体验了智能钢琴的教学课程，这是一款针对4岁-6岁孩子的乐器，一个屏幕镶嵌在钢琴中，随着教师的控制，会有相应的动画课程伴随音乐呈现，学生只需要根据动画提示完成动作，软件就会自动为学生纠错，从而根据具体情况重新设计练习。
资料显示，全球5000万琴童80%在中国，中国家长对于钢琴教育的向往是普遍存在的，“一节钢琴课45分钟，一线城市的收费标准是500元至1000元，即便是三线以下城市也要200元。”余赫说，三线以下城市的钢琴教室的教育水平参差不齐，即便是遇到好老师，一个好老师的教学效率也有明显的天花板，不吃不喝一天最多能教10个学生。就像中医和西医，中医可以一对一的把脉，而西医更标准化，库客也想将钢琴教育标准化、普及化，“去教师化”。
这一次仍是To B的生意，库客音乐将智能钢琴提供给幼儿园，幼儿园负责招生开课，教学的老师甚至不需要会弹琴，只要经过培训能熟练使用系统动画，一个人就能同时指导多个学生学琴，一节课学费只要不到30元，库客音乐和幼儿园执行激励机制计划。
记者采访当日，是库客音乐第一次召开合作幼儿园的培训会，四楼培训教室中坐满了来自全国各地的幼儿园老师们，“全国30多万家幼儿园，未来希望是能覆盖30%以上。”余赫说，目前合作的幼儿园主要是以三线以下城市的私立幼儿园为主，如果幼儿园达不到招生要求，合作也会终止。
音乐智能教育业务的快速扩张，增加了库客音乐的成本，也造成了公司业绩亏损。库客音乐2018年、2019年及2020年前三季度收入分别为1.52亿元、1.46亿元及3490万元；净利润分别为4046万元、5676万元及-5937万元。对此，余赫表示，“去年前三季度亏损是收入周期性导致的，学校一年的开学季普遍在9月份，新生入学、招生等一系列工作后，教育培训的收入确定在10月份，这就导致去年前三季度出现了亏损。”
智能钢琴只是库客音乐的开始，“我们不是要卖琴，而是要做教育，既然上市了，还是有一些音乐人的梦想。音乐教育目前在中国是1000亿元的市场，我希望可以利用这个机会。可以将公司做成全球领先的音乐教育公司。”在记者结束采访前，余赫如是说。
（文章来源：证券日报）
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