新疆众和：2020年归母净利大涨149.82% 未来成长空间打开

2021年3月9日晚间，新疆众和(600888.SH)公布了2020年年度报告：公司营收及归母净利润实现双增长，其中，营收为57.17亿元，同比增加20.42%；归母净利润为3.51亿元，同比大涨149.82%，对应经营现金净流量3.07亿元，同比上涨50.93%。

在疫情影响之下，上述成绩的取得实属难能可贵，凸显出公司较强的经营韧性。基于较好的业绩基本面及公司高纯铝、电极箔等领域确定性较强的应用前景，叠加公司在高纯铝领域处于国内领先水平，国盛证券、西南证券、中原证券等多家券商给予其“增持”、“持有”的投资评级。

2020年营收及归母净利润双增加

完整产业链优势进一步凸显

高纯铝、电子铝箔等产品毛利率全部上涨

新疆众和是全球最大的高纯铝、电容器用电子铝箔、电极箔研发和生产基地之一，公司主营产品包括高纯铝，电子铝箔，电极箔，铝制品，合金产品等。历经六十多年的发展，目前公司已成为中国战略性新材料产业的核心骨干企业，中国电子材料百强企业，且形成“煤-电-高纯铝-电子铝箔-电极箔”高技术、高附加值的铝电子新材料产业链。

2020年，公司加大产品结构调整，提高高附加值产品的市场开拓力度，并大力开展超高纯铝基靶材坯料、高强高韧铝合金等产品的自主创新，同时，公司基于产业链安全投资的天池能源，其效益逐步增长使得公司投资收益增加110.71%，部分对冲了由于煤炭等价格上涨而导致的公司发电成本及外购电力成本上升，上述举措最终使公司取得营收同比增加20.42%、归母净利润同比上涨149.82%的不俗成绩。分季度来看，《红周刊》注意到，自2020年第一季度至第四季度，公司各季度不仅营收及归母净利润均为正值，且呈现出连续增加的趋势，其中，营收由第一季度的9.19亿元上涨至第四季度的18.24亿元，归母净利润也由0.64亿元增长至1.11亿元，这从一定程度上反映出公司主营业务经营业绩可以穿越季度周期的波动。

进一步将时间维度拉长来看，据WIND数据显示，2016年至2020年，公司营收年复合增速为0.76%，归母净利润年复合增长率为73.21%。可以看到，相较于营收年复合增速来看，公司归母净利润年复合增速表现更为可观，在营收规模一定的前提下，公司体现出较强的盈利能力。

此外，报告期内，公司高纯铝、电子铝箔、电极箔、合金产品、铝制品毛利率分别同比增加2.35个百分点、3.09个百分点、2.57个百分点、1.98个百分点、1.74个百分点。其中，电极箔实现了应收和毛利率的双增长，这主要是由于公司化成箔项目逐步投产，销售收入增加，且募投项目“年产1500万平方米高性能高压腐蚀箔项目”逐步投产放量，提高了该环节原料自给率，叠加新投生产线的工艺技术相对更先进，进而出现毛利率大幅提升的现象。

与此同时，2020年公司高纯铝实现产能6.76万吨，同比增加0.32%，且拥有全球最大的高纯铝生产基地；电子铝箔产能2.41万吨，同比增长6.46%，且2014年至2018年连续五年国内市占率超过50%；化成箔产能1875.76万平方米，同比上涨24.65%。

下游应用领域前景广阔

高端产品受益于国产替代

发展空间有望扩容

随着全球电子产品中新技术的应用，5G基站、新能源充电桩、汽车电子、变频空调、冰箱等家用电子产品以及工业节能设备将呈现良好的发展趋势，铝电解电容器用铝箔材料需求有望迎来新的爆发。以5G基站及新能源汽车充电桩为例，东北证券预计未来三年通信用铝电容器对电极箔的需求拉动将保持7%至9%的增速。同时，充电桩对电极箔需求的拉动也相当可观，按照中国铝电解电容器协会的测算，2020年国内新建充电桩对电极箔需求拉动约909万平米。

此外，高纯金属进口替代空间巨大，新疆众和是国内惟一具备联合法提纯5N(99.999%)及以上超高纯铝和高纯化熔炼铸造生产能力的企业，公司超高纯铝溅射靶基材及铝基键合丝母线经过十年研发，2018年开始陆续供应市场，2019年产品逐步实现稳定，目前已实现批量供应，现有的客户包括有研亿金(有研新材下的全资子公司)、日本的贺利氏等公司。

目前公司供应的靶材原料中半导体用靶材大概占到60%，显示面板用靶材占到40%左右，同时，高纯铝的提纯方法主要有三层电解法和偏析法，公司已经全部掌握和采用。未来，考虑到高性能铝合金广泛应用于交通、建筑、电力、电子、包装等领域，有着广阔的应用前景，再加上我国部分精深加工产品存在国产化的迫切需求，公司未来存在国产替代的市场机会。

同时，公司依托公司高端高纯铝原料优势，通过与北京有色金属研究总院技术合作，相继突破多项技术难题，完成了航空航天、轨道交通型材、核材等领域所用的2系硬铝与7系超硬铝多种牌号高端铝合金大规格圆铸坯的研发试制工作，其中，2系铝合金产品已经通过多家下游客户验证，实现稳定量产；7系大规格圆铸坯产品，经过国内重要防务领域客户的疲劳性能测试，高周疲劳循环次数超过20万次，达到国际先进水平。2020年，公司已经掌握了高强高韧铝合金大截面铸坯生产技术并成功量产，具备了扩大生产规模的市场、技术条件。

随着我国高速铁路、城市轨道交通、大飞机、航空航天等行业发展进入快车道，对高强铝合金铸锭的需求量越来越大，其中大部分需求亦需通过进口解决。我国的一些关键核心领域，如大飞机、航天航空等所需的大尺寸高强高韧铝合金铸锭，国内目前还无法全部生产，也需大量进口。特种合金材料，特别是大尺寸高强高韧铝合金等材料也将迎来发展的重大战略机遇期。

（文章来源：证券市场红周刊）