中金：升融创中国(1918.HK)目标价至46.61港元 指财务表现明显改善

中金发表的研究报告指，融创中国(1918.HK)去年核心净利按年升12%至302.6亿元，符预期，且按“三条红线”要求由“红档”降至“黄档”，去年每股派息增至1.65元，按年升34%，全年股息收益率为6.1%。

该行指出公司净负债率同比下降76个百分点至96%，现金短贷比超过1倍达到1.08倍。预扣负债率同比下降5.6个百分点至78.3%。除审慎拿地外，物管分拆、新股配售以及处置不良资产等外部因素也为降杠杆提供助力。该行估计今年公司有望进一步将有效利率降至7.5至8%，主要考虑信用评级机构可能在近期上调公司评级。

中金预期2021-23年公司将继续致力降杠杆，公司计划最早于明年底降至“绿档”，该行料2021-23年公司将继续稳步改善财务表现，土储规模则维持稳定甚至小幅收缩。该行料2021年不良资产处置有望带来50亿至100亿元净收益，提供额外支撑。

中金指出2020年末融创未售货值充足，达到2.7万亿元左右，覆盖近五年的销售，其中78%位于一、二线城市，据该行估计2021-23年公司每年能实现约10%的销售增速。该行将公司2021年盈测升2.7%至318亿元，主要考虑交付方面的调整，目标价升5%至46.61港元，评级“跑赢行业”。

（文章来源：格隆汇）