经济观察网 记者 周一帆 一众抱团“明星股”又遭重摔。
3月15日，沪深两市股指盘中震荡走软，上证指数一度下探至3392点，创业板指最大跌幅超5%。截止收盘，沪指报3419.95点，跌0.96%，成交3816亿元，创业板指报2644.01点，跌4.09%，成交额为1352亿元。
半导体、白酒、光伏板块领跌大市，机构抱团股再度遭遇重挫，隆基股份(601012,股吧)（601012.SH）跌停，宁德时代(300750,股吧)（300750.SZ）、山西汾酒(600809,股吧)（600809.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、泰格医药(300347,股吧)（300347.SZ）跌超8%，金山办公（688111.SH）、英科医疗(300677,股吧)（300677.SZ）跌超10%。而碳中和、顺周期、银行、航空、免税店板块逆市走强，南方航空（600029.SH）、百联股份(600827,股吧)（600827.SH）、八一钢铁(600581,股吧)（600581.SH）涨停。
对此，私募排排网未来星基金经理胡泊称，目前市场分化比较严重，3月15日A股4000多只股票中有2000多只个股出现了下跌，但仍有1500多只个股是上涨的。而指数的下跌幅度较大，尤其创业板指数跌幅居前，内因主要是前期抱团股的跌幅较大。
“尽管对当前的市场情况并不是特别悲观，但确实需要紧密跟踪公募基金的赎回现象，如果公募基金依旧持续出现大面积赎回，不排除出现踩踏现象，抱团股可能仍有进一步下探的可能。”胡泊分析称，“最大可能是公募的持续赎回，导致了抱团股价格的下跌，而抱团股下跌又带动基金净值的回撤，引发基民恐慌性赎回，基金被迫大幅减仓应对赎回，形成了一个恶性循环。”
另有市场观点认为，当天以白酒为代表的众多抱团股再次大跌，主要是由于近期美债利率上行。12日晚间，十年期美债收益率再度攀升，一度突破1.6%，导致贴现率增大，分母端变大，从而影响估值水平。
在海浦投资市场总监王宝仪看来，全天市场大跌主要有几个原因，一是指数里机构重仓板块如食品饮料、生物医药和新能源等权重较大，这些板块的走势对指数影响较明显；二是疫后经济复苏使得全球资本市场反映复苏逻辑，资金利率回升导致前期流动性推升的高估值资产承压；三是国际环境依然复杂，市场风险偏好不高。
“除此之外，抱团股大跌的另一原因是近期A股的波动幅度远大于美股，除了美债收益率的影响，之前高估值板块涨幅过快，近期国内流动性正常之后，估值存在消化空间。”格上理财首席策略师张婷告诉记者。
王宝仪则表示，目前，全球资本市场正强化经济复苏逻辑，美国道指创新高，A股前期疫情受损严重的机场、旅游和酒店等细分行业在年后表现较强，各类经济活动原材料价格也在持续上涨，因此短期市场逻辑仍然围绕经济复苏，而中长期景气度高的行业龙头经过估值消化后也具有吸引力，市场仍具有结构性机会。但由于指数与基金重仓板块绑定较深，后市指数走势依然要取决于这些板块是否能够有效企稳。
展望后市，方正证券(601901,股吧)分析师胡国鹏认为，本轮核心资产反弹后，仍是重要的减仓机会，逻辑在于高估值对远期基本面的透支风险仍未完全释放，内部分化也将加剧，低利率环境打破后，确定性溢价削弱，高成长溢价有望维持。
胡国鹏进一步指出，大幅调整后的核心资产开始步入部分长线投资者的“合意”区间，但整体估值仍难言“合理”，未来可能需要一个反复震荡，估值磨底的过程来对合理估值做进一步确认。中短期来看，低估值顺周期类资产相对性价比仍然较高，经济确认顶部过程中其分子端弹性较高，估值业绩匹配度可能阶段性超预期。
“综合来看，全年权益类资产出现大的系统性风险的概率不大，大概率呈现N型走势。在中期角度，美债收益率上行对A股估值将产生压制的趋势还看不到逆转，叠加新基金发行放缓，公募的增量资金有所减少，短期高估值仍会波动，但急跌的阶段逐渐过去。”张婷表示，“预计在二季度受到“盈利增速阶段性下行+紧信用+美国通胀上行到2%“的扰动，波动幅度可能会增加；而在短期，A股仍处于震荡期，估值中枢下移，盈利兑现要求增强，建议把握好操作节奏，仓位低的，逢低分批操作，仓位高的，加大资产配置，降低波动率。”
“我们认为，利率波动不影响抱团股作为A股核心资产的稀缺性，且近期茅台(600519)提价渐近，基本面向好。长期来看，市场前期对于流动性收紧的反应较为剧烈，后续预计美债长端利率上行斜率有望放缓，抱团板块的波动性有望缓和。短期来看，近期市场波动较大，投资者应保持合理的仓位水平以应对市场的震荡。”粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁称。
（王治强 HF013）
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