顺控发展转战A股：信披数据打架 市场地位披露存疑

3年前申请终止在新三板挂牌的广东顺控发展股份有限公司(003039，下称“顺控发展”)，如今终于成功挂牌深交所中小板A股。不过，3月8日，顺控发展上市首日便因“盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过10%”发布了《关于“N顺控”盘中临时停牌的公告》。

最终，顺控发展全天拉升44.03%，之后数个交易日表现依旧不俗。其在10日、11日、12日分别录得10.02%、9.99%和9.97%的涨幅，至3月15日，则再次涨停。虽然市场反应良好，但关于其信披质量及市场地位的质疑声却从未平息。

一直以来，新三板市场可谓是A股的“储水池”，新三板企业转板A股的数量众多。转而登陆深交所主板的顺控发展，对于A股投资者而言，是否是一个机会呢？

北京中和应泰财务顾问有限公司首席研究员吕长顺对《华夏时报》记者分析表示：“新三板公司转板A股，绝大多数涨幅都非常可观，不过考虑到转板前估值大幅炒作，如果转板预期消失，股价还会有大幅回落的风险。”

对于上述相关问题，《华夏时报》记者致电致函顺控发展，截至发稿未获回复。

信披质量遭诟病

顺控发展早在2018年就开始为转战A股筹备。

某资深新三板从业人士告诉本报记者：“目前成功转板A股的新三板公司达一百三十余家，主要原因在于A股流动性更好，不过许多企业存在上市之前集中冲业绩，建议投资者关注公司内在价值。”

2018年6月19日，顺控发展在新三板终止挂牌，随后分别于2018年7月、2019年7月先后两次在广东证监局办理辅导备案登记。2019年9月，顺控发展向证监会递交招股书申报稿；2020年4月，又根据反馈意见更新了招股书。

然而，随着招股书披露，诸多问题也逐渐浮出水面。

首当其冲的便是招股书数据打架的问题。记者查询后发现，顺控发展于2019年及2020年递交、更新的的两版招股书显示保荐机构和审计机构为银河证券、天职国际审计。但对比两版招股书，顺控公司在未做任何说明的情况下，对其2018年的财务数据进行了变动。

其实，其于新三板挂牌期间公布的2016年年报、2017年年报内容，与两版招股书披露的财务数据，也存在前后不一的情况。而在新三板期间，与顺控发展合作的保荐机构、审计机构则分别是广州证券、正中珠江。

除了数据的调整，连顺控发展的前五大供应商和前五大客户也改头换面了。

根据2016年年报，顺控发展的前五大供应商包括佛山市广日新钢管有限公司、宁波市江东盛丰钢塑管制造厂、新兴铸管股份有限公司广州销售分公司、四川比耐斯管业有限公司、湖南大友化工有限公司。

而在2019年的招股书数据中，2016年的前五大供应商及采购额却发生了改变，分别为：佛山市供电局、广东省西江流域管理局、佛山市顺德区国土城建和水利局、佛山市广日新钢管有限公司、宁波市江东盛丰钢塑管制造厂。两份材料中，仅两家供应商相同。

对此，在顺控发展的首发上会，发审委会议也对公司提出4项询问，包括新三板挂牌期间，公司2017年年报披露的主要供应商、客户、部分关联方及关联交易事项，要求公司说明前述信息披露存在重大差异的原因；还要求公司说明是否添加煤等燃料进行发电，是否符合垃圾发电获取补贴相关规定，是否涉嫌骗补。

上述新三板从业人士向本报记者表示：“A股IPO的标准更为严格。为了上市成功，新三板企业会在IPO的过程中进行公告调整。此外，对于企业而言，信披不一致首先违反了真实性原则，也反映出企业在管理上存在漏洞，有待提升管理能力。”

业务集中在顺德市场地位存疑

招股书显示，顺控发展自成立以来专注于自来水制售业务，并在供水区域内提供配套的供排水管网工程服务。为扩展业务范围、践行城市综合环境服务商的发展战略，公司报告期内依法取得了垃圾焚烧发电项目的特许经营权。2018年9月以来，随着该项目逐步试运营，公司新增垃圾焚烧发电业务收入。

截至招股说明书签署日，公司总股本555518730股；顺控集团持有公司87.88%的股份，为公司控股股东，而顺德区国资局持有顺控集团100%的股权，为公司实际控制人。

记者了解到，作为一家公用事业型公司，顺控发展业务范围集中在顺德区，自来水制售业务和垃圾焚烧发电业务均在特许经营范围内开展，无论是供水业务还是垃圾发电业务，均需要由政府定价。顺控发展也坦言，较强的地域性对公司未来发展存在一定制约。

根据《2018年佛山市顺德区国民经济和社会发展统计公报》，顺德区近年来经济呈现良好发展态势，受益于顺德区扎实的经济基础及活跃的市场环境，当地工业规模及常住人口数量近年来持续增长，对供水及垃圾处理等城市公用事业的服务能力亦不断提出新的需求，从而为公司自来水制售及垃圾焚烧发电业务奠定良好发展基础。

然而，若顺德区出现国民经济增速放缓或常住人口数量下降，将对公司业务规模及持续经营能力造成一定的负面冲击。

目前，自来水制售业务收入为顺控发展重要营收来源，占各期主营业务收入比例均超过了68%。顺控发展称，截至招股书签署日，公司及子公司水业控股已经取得佛山市顺德区的供水特许经营权，下辖水厂共8座(羊额、龙江、乐从、北滘、容奇、桂洲、右滩、均安)，供水范围基本覆盖顺德区全境，在所经营的区域内不存在直接竞争对手。

但从当地政府公开数据来看，该说法并不恰当。

从据招股书数据来看，顺控发展2019年售水量36368.15万立方米，其中包括居民用户售水量17363.85万立方米、非居民用户售水量18876.92万立方米、特种用户售水量127.38万立方米。但根据顺德区住房城乡建设和水利局2020年11月4日发布的《水资源公报》，顺德区2019年总用水量10.06亿立方米，包括生活用水3.45亿立方米、工业用水5.10亿立方米、农业用水1.51亿立方米。

即便不考虑农业用水，那么顺德区全境2019年生活和工业用水量也有8.55亿立方米，这与顺控发展的售水量3.64亿立方米相差甚远。

招股书数据打架、说法与实际相悖，顺控发展带着诸多问题登陆A股市场后，其未来的发展之路值得关注。

（文章来源：华夏时报）