中炬高新股价止跌了？大股东质押阴影不可忽视

中炬高新(600872.SH)最新发布的业绩快报显示，这家公司去年营收51.23亿元，同比增长9.59%；归母净利润8.9亿元，同比增长23.96%。市场对于这份业绩预告较为满意，3月15日，中炬高新早盘涨幅一度近6%。

不过，中炬高新目前的股价，距离历史高点83.38元/股已经下跌40%，经过深度调整的中炬高新可以抄底了吗？

业绩弹性大，毛利率有下行风险

营业收入方面，可能是由于疫情影响，叠加2021年春节较晚，经销商备货意愿不足，因此未完成公司目标规划。净利润方面，由于中炬高新实施《美味鲜公司中山厂区技术升级改造扩产计划》，拆除西厂区厂房，形成资产处置损失3,634万元，也对净利润有所影响。

展望2021年，经销商为春节加大备货应该可以体现到今年第一季度业绩中，再加上去年由于疫情影响基数较低，今年一季度中炬高新业绩将会出现强劲反弹。

但硬币总有两面。多年来，中炬高新致力于改善产品结构，提升高端化占比，使得其毛利率可以稳步提升。2020年中炬高新综合毛利率约为41.75%，同比增加2.19个百分点。但2021年，中炬高新的毛利率恐怕会面临挑战。事实上，毛利率承压趋势已经在去年四季度业绩中有所体现。中炬高新表示，由于四季度主要原材料大豆成本与包材成本上涨较多，导致毛利率同比下降约0.5个百分点。预计大豆和包材成本短期内仍然会继续上行，这无疑将会挤压中炬高新的利润空间。

大股东高质押

中炬高新控股股东为中山润田投资有限公司(中山润田)，持股24.92%。该公司是由深圳华利通投资有限公司全资控股，实控人为姚振华。中山润田在2020年12月之后，连续多次质押其持有的中炬高新股份，质押8165万股，质押均价为65元/股，以50%的质押率估算，中山润田共计获得资金约26.5亿元左右。目前，中山润田已将所持中炬高新的股份质押79.57%。

更为严重的是，自中山润田将股份质押后，中炬高新股价一路下行，跌幅已经超过20%。如果中炬高新股价继续下行，不排除中山润田需要面临补充质押的情况。另外，中炬高新大股东质押的不仅仅是中炬高新的股票，其控股的韶能股份(000601.SZ)也在近几月增加质押1.68万股。南玻B(200012.SZ)的股份也于近期全部质押。控股股东面临资金压力，也会让投资者担心中炬高新内部治理是否稳定，以及中炬高新渠道下沉、业务推进的情况。

（文章来源：界面新闻）