安信国际：看好新城悦服务(01755)长远发展 目标价上调至40港元

智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告，上调新城悦服务(01755)2021-22年净利预测4.6%-5%，继续看好其长远发展，维持“买入”评级，目标价上调至40港元。

报告中称，公司在管规模破亿，合约规模破两亿，合管比约2倍，假设存量项目在未来三年转化，该行估算年均在管面积增长锁定约26%，若计上并购、直拓等投拓业务增长，在管规模增长率将进一步提升。同时公司也积极拓展增值服务，加上区域深耕策略改善营运效率，将提高盈利能力。

该行认为，公司业绩的亮点之一是其外拓发展有明显进步，第三方总在管面积占比由2019年底约28.9%，提升至2020年底约40.7%，反映公司积极发展投拓的成果。去年第三方对管理规模增长之贡献超过来自新城系的项目，在管规模年度净新增4126万平米，其中来自第三方约2390万平米，约占58%。第三方拓展以直拓为主，去年新增第三方合约面积约3595万平米，其中来自直拓之面积约1973万平米、来自并购约1622万平米。

报告提到，社区增值服务大幅增长是公司另一亮点，分部收入约4.98亿元，同比大升118.6%，主要受惠于新增服务业态如团膳团的引入，及在疫情下社区零售及生活服务需求的上升。分部收入比率由2019年约11.2%增至2020年约17.4%。虽然在收入结构改善下，分部毛利率有所下降，但仍然维持在43%的较高水平。分部毛利占比也由2019年约21.5%提升至2020年约24.3%。社区增值服务占比上升，反映公司高利润服务渗透率有所提升，整体收入结构更趋稳健。