投资证券的目的是什么？赚钱！但证券投资最难的地方之一，就是择时。我们散户投资者对市场时机的选择总是把握不准，你以为的底不是底，你以为的顶不是顶；你以为进场吃肉，却是进场买单。这不，牛年春节后的A股市场，似乎大家关注的焦点都转向了一个地方，那就是美国国债收益率。债券收益率和股市走向有关系？我们细说从头。
股票和债券属于两类不同的资产，风险和收益水平天差地别。从历史来看，股票和债券的涨跌一般都是“负相关”，因为市场上的资金是有限的，投资者总会按照利益最大化原则，在两类资产里做出选择。
一般来说，股票投资机会出现，股票收益率水涨船高，市场资金会倾向于流入股市，投资者会卖出债券转买股票。当股市下跌，股票收益率下降，市场上的资金可能会流向低风险偏好的资产，于是便卖出股票，买入固定收益的债券。
这种股市和债市的此消彼长关系，称为“跷跷板效应”。
比如牛年节后，美债收益率上升，有可能造成美股大跌。
我们打开choice金融终端，菜单找到宏观，专题统计选择全球宏观，美国宏观专题，下拉找到美元与利率，右边勾选10年期国债收益率当期值，勾掉美元指数。可以发现，从2月11日也就是中国农历春节开始，10年期美国国债收益率上升斜率明显陡峭了。从1.2%一口气搞到了1.7%附近。
没有choice金融终端的，打开东方财富pc终端，行情菜单，选择期货现货，找到CME-CBOT芝加哥交易所，找到10年美国债当月连续，TY00Y，10年美国债主力合约从2月11日开始快速下跌，也反映了10年期美国债券收益率快速攀升。
这里额外多说一句，债券价格和债券收益率呈现“反比”。价格越跌，收益率越高。
根据这个跷跷板理论，我们可以构建一个指标，将股票和10年期国债收益率进行比较，得出的结果叫做“股债利差”。
股债利差=股票收益率-10年期国债收益率。
股债利差变大，表明市场资金更可能流向股市。股债利差变小，则可能流向债市。这个可以算作是一种择时交易指标，供投资决策。
或许你会说，10年期国债收益率有软件可以查，股票收益率怎么算？
市盈率大家都知道，英文简称PE，公式是PE=股价÷每股收益。
比如一只股票今天收盘价5元，过去12个月每股收益1元，那么市盈率就等于5倍。
市盈率低，说明股票相对便宜，投资者可以用较低价格买入，但也说明目前市场对公司未来的预期较低。
市盈率较高，代表市场预期该公司未来的增长趋势较好，但PE太高，也可能存在泡沫。
我们将市盈率做个倒数，就可以看做是股票的收益率。股票收益率=每股收益÷股价。
理解起来也很简单，股票收盘价5元，过去12个月每股收益1元，每年收益1元，拿5年拉平5元股价成本。收益率不就是20%吗？
这个概念是华尔街教父格雷厄姆提出来的，他称之为“盈利收益率”。
我们来计算沪深300的当下市盈率，打开choice金融终端，菜单选指数，选择指数数据浏览器，待选指标选择TTM市盈率，日期选择2021年2月10日春节前最后一天。下方输入000300，沪深300指数。跳出结果，市盈率是17.45倍。
那么沪深300的2月10日那会儿，收益率=1÷17.45=5.7%。
10年期美国国债收益率，choice金融终端显示2月10日是1.15%，则2月10日的股债利差是5.7%-1.15%=4.5%。
到2021年3月12日，10年美国国债收益率是1.64%，3月12日，沪深300的市盈率是15.85倍，股票收益率是6.3%，则3月12日股债利差是6.3%-1.64%=4.6%
发现了吗？2021年3月12日的股债利差4.6%和2月10日的4.5%，相差无几，中美两个市场股市债市的联动反应，拉低了沪深300的平均市盈率。大家都明白了吗？
（文章来源：东方财富研究中心）
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