美债收益率再创新高，美联储能否稳住市场，美股和美元还好吗？

美债券收益率还在疯涨……

北京时间3月18日，美国10年期国债收益率升破1.7％，刷新去年1月末以来新高；美国30年期国债收益率一度站上2.5%，创2019年8月以来新高。

受此影响，美股期货短线跳水，纳指期货一度跌超1%，标普500期指跌0.5%，道指期货跌0.03%。

分析指出，今年二季度，美国十年期国债收益率或升至1.6％-2.2％之间，随后回落至1%以下。1.8％是下一个关键点位，触及该点位时或引发美联储干预。

美联储3月议息会议透露了哪些信号？

北京时间周四凌晨，美联储公布3月利率决议，维持联邦经济利率在0-0.25%不变，维持每月1200亿美元资产购买计划不变，符合市场预期。

经济预测概要(SEP)显示，美联储预计未来两年基准利率将维持在接近于零的水平，并上调了经济增速预期，预计2021年美国国内生产总值（GDP）将增长6.5%，今年核心通胀率则上修至2.2%。

平安证券表示，美联储此次决议显示，其对美国经济增长和就业市场更加乐观，但对通胀的持续性仍相对谨慎。美联储点阵图传递出来的信号依旧是鸽派的，2023年加息的概率有所上升。同时，美联储讨论削减QE至少要等到疫苗大致实现全民免疫，经济复苏的不确定性基本消除，实际的通货膨胀数据出现稳步攀升，美国就业市场显著改善，大致的时间点应该在2021年三季度末或者四季度。这在一定程度上或能稳定市场对于美联储过早出手的担忧。

华鑫证券指出，美联储维持主要利率和购债速度不变，符合市场预期。3月点阵图显示当前利率水平可能维持到2023年，缓解了市场对于年内加息的担忧。但同时看到，加息进程仅较市场预期有所延后，但长期加息的趋势不变。

民生证券表示，整体看来，美联储对于经济前景较为乐观，但是考虑到新冠疫情，对于未来的经济走向较为保守。在市场高通胀的预期下，美联储保持宽松的货币政策，相对鸽派。疫情影响下的需求侧疲软是拖累美国经济复苏的主要原因。

美债收益率飙升还将继续？

美国10年期国债收益率是一个综合性指标，反映市场对以美国为代表的经济基本面、未来通胀和风险偏好或期限溢价的预期，其变动将对全球金融市场和资产配置产生重大影响。

分析认为，此次美联储政策决议及表态整体上仍保持现有的宽松货币政策，对通胀的容忍度仍较高，表态相对鸽派，预计美债收益率后期还会更加陡峭。

东北证券指出，从经验来看，美联储的官员们对于经济的变化的预期并不准确，本轮复苏的速度会明显快于他们的经验，相应的货币政策的调整也会快于当前的预期，美债收益率曲线的陡峭化依然会持续下去，并在未来几个月中的某个时点再次加速。

与此同时，美国银行的最新基金经理调查显示，超过90%的受访者认为10年期美国国债收益率还需要再涨40个基点。

富国银行策略师Mike Schumacher预计，10年期美国国债收益率可能在几周后达到1.75%，今年年中或突破2%。

道明证券策略师Gennadiy Goldberg表示，美联储将允许通胀超调，这将使美债收益率曲线趋陡。通胀风险溢价升高预期，将会对长端收益率形成上行压力。

法国巴黎银行策略师Yusuke Ikawa表示，按当前美国利率前景，10年期美债收益率公允价值在1.71%，加息的步伐将是决定美国收益率的关键。

广发证券全球首席经济学家沈明高预计，今年二季度，美国十年期国债收益率或升至1.6％-2.2％之间，但随后回落的概率很高，明年年中或将重返1％以下。

不过，美联储主席鲍威尔则表示，通胀升温只是暂时现象，无需对美债收益率上涨做出反应。

分析认为，1.8%将是美债收益率下一个关键点位。

平安证券的研报认为，美债收益率仍有进一步上行的空间，1.8%仍是十年期美债收益率的重要关卡。

方正证券的研报指出，1.8％是美债收益率的下一个关键点位，触及该点位时或引发美联储干预。

对美股、美元而言，美债收益率影响有多大？

2021年以来，美债收益率持续走高，引发全球股市动荡。投资者纷纷关注美联储的货币政策是否宽松，从而推断出美债收益率后市上升的预期和股市的走向。

对美股来说， 国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春对第一财经表示，美国利率上升，是反映两个问题，一个是经济复苏问题，第二个是无风险利率上升问题。所以美债收益率上升初期或者说在总体利率上升初期，基本市场仍然是一个结构性行情，但上升到一定程度，当分母上升所带来这一个股市压力，超过分子的盈利所带来的这一个收益，实际上在这一个时候往往表现出股市的下跌，基本上可以看，一般来说利率上升初期，市场不用过于悲观，只有到上升的中高期，尤其是当通胀明显起来，美国工资增速超过4%，这个时候大家对于未来恶性通胀特别担心时，这时候美债后续利率上升，往往容易导致股市调整。

中信证券认为，美债收益率的快速上行或导致美股显著回调，特别是以成长股为代表的纳斯达克指数。但展望未来，美债市场不会出现“无序抛售”现象。短期而言，美股或延续震荡下跌，但利率的拐点并不能简单等同于美股的拐点。在美国财政刺激以及疫苗大规模接种的背景下，美国无风险利率仍有上行动力，短期或导致美股整体延续震荡下跌行情。但目前美国的金融环境尚无收紧迹象，无论是美元指数还是信用利差都未明显上行。

对美元方面，国泰君安指出，警惕美联储“鸽派 ”的外表下隐藏着一颗“鹰派”的心。年初以来美债利率不断走高，美元指数近期大幅反弹，中期看空美元的一致预期开始动摇。中期来看，美元指数贬值趋势是否彻底逆转，取决于美联储是否转向收紧。目前来看，海外货币政策正在分化，美联储可能比欧央行和日央行更早收紧。当美联储比其他央行收紧货币的意愿更早、更强的时候，美元指数都将会出现一波强势反弹。

（岳权利 HN152）