东北证券：天虹股份(002419.SZ)业绩逐季改善，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，天虹股份(002419.SZ)业绩逐季改善，结构持续优化。预计公司2021/2022/2023年EPS分别为0.64/0.78/0.84元，对应当前股价的PE分别为13/10/10倍，给予公司15倍估值，维持“买入”评级。

东北证券指出，业绩增长环比逐季改善。同口径下，公司2020Q1-Q4营收增速分别为-0.06%/+9.09%/+4.78%/+7.64%。其中公司线上业务占比不断提升，全年线上平台销售同比增长283%，平台服务收入同比增长190%。

东北证券主要观点如下：

投资建议：线下消费受疫情影响将逐渐减弱，可选消费将回到正常增长轨道。公司管理能力突出，是百货行业中少有的具备持续扩张能力的企业，在强数字化及供应链能力支持下，门店将持续下沉。

公司发布2020年报，全年实现营收118.00亿元，同比下降39.15%(可比口径下同比增长5.20%);实现归母净利润2.53亿元，同比下降70.51%;实现扣非归母净利润0.31亿元，同比下降95.68%;实现基本每股收益0.21元/股，同比下降70.71%;2020Q4实现营收29.48亿元，同比下降44.55%，实现归母净利润1.26亿元，同比下降39.21%;拟每10股派现金红利2.10元(含税)。

点评：

疫情影响逐渐减弱，业绩增长环比逐季改善。公司2020全年营收同比下降39.15%，主要系疫情影响以及新收入准则下收入口径发生变化。同口径下，2020Q1-Q4公司营收增速分别为-0.06%/+9.09%/+4.78%/+7.64%。分业态来看，购百业态受疫情冲击较大，全年实现营收30.00亿元，同比下滑19.6%;超市业态稳步发展，实现营收65.39亿元，同比增长6.82%。

疫情下购百逆势开店，超市增长亮眼。受疫情影响，购物中心及百货等线下可选消费业态萎缩明显，在此不利背景下公司全年新开购物中心7家，新开超市17家。截止2020年底，公司购物中心及百货门店达到98家(加盟及管理输出7家)，超市业态门店114家(独立超市29家)，便利店201家。

“数字化+供应链+体验式”战略持续推进，线上业务占比不断提升。公司融合线上平台+线下门店优势，打造一体化消费服务平台，全年线上平台销售同比增长283%，平台服务收入同比增长190%。超市到家销售同比增长1倍，销售占比17%;百货专柜到家销售同比增长23倍，销售占比18%。

风险提示：消费增速不及预期;竞争加剧;业绩预测不达预期。