从《联合国气候变化框架公约》到《巴黎协定》，当前全球应对气候变化的基本框架已经建立，而近期全国两会政府工作报告以及随后发布的十四五规划纲要发布，碳达峰和碳中和均被首次写入。在全球降低碳排放的趋势下，我国提出的双碳目标彰显出大国担当。碳排放的降低关乎经济结构和产业结构的重大变化，将带来中长线的投资机会，建议关注能源替代、节能节材、循环经济等领域的投资机会。
核心观点
全球应对气候变化的基本框架已经建立。自20世纪70年代开始，气候变化问题开始得到国际社会的广泛关注。从1988年，联合国政府间气候变化专门委员会(IPCC)正式成立，1992年联合国大会通过《联合国气候变化框架公约》到2015年《巴黎协定》通过，全球应对气候变化的基本框架已经建立。近年来，各国致力于发展可再生能源，世界能源结构的发展逐步发生变化。随着能源结构的变化，全球将积极推广清洁能源，新政策情景下，国际能源署IEA预测煤炭的发电量占比将从现在的38%下降到 2040 年的 26%；可再生能源占比将从24%增加到41%。
中国在降低碳排放方面彰显出大国担当。2020年9月22日，中国国家主席习近平在第75届联合国大会上提出：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现该协定为2020年后全球应对气候变化行动作出安排碳中和”， 2021年全国两会政府工作报告以及随后发布的十四五规划纲要发布，碳达峰和碳中和均被首次写入。在全球降低碳排放的趋势下，我国提出的双碳目标彰显出我国应对全球气候变化应有的担当。
碳排放的降低关乎经济结构和产业结构的重大变化，关注三条投资主线：
第一，低碳能源对于高碳排放能源的替代，典型的如利用光伏、风电等新能源代替传统煤炭发电，以及新能源汽车渗透率提升带来对化石能源依赖度降低。根据国际能源署，2040年我国光伏发电占比将提升至11.2%、13.2%、23.4%。可以预见，未来十年我国光伏装机量将有大幅提升，未来光伏发展的空间和潜力较大。风电方面，预计至2040年我国风力发电有望达到总发电量的15%-20%，未来行业发展空间巨大。交通节能领域重点发展新能源汽车等。
第二，节能节材，通过对工业、消费等领域节能、节材措施来降低能源消耗，从而间接达到降低碳排放的目的。从节能环保的角度来看，工业企业节能减排的措施一方面包含余热利用、低能耗设备改造升级，数字化建设带动系统效率提升和能耗降低。预计未来三年我国工业节能市场规模仍将保持23%以上的增长速度，到2021年将达到58966亿元。从节材角度来看，提高可降解材料的使用比例也是大势所趋，2020年以来限塑禁塑政策频频发布，并且目标明确，各地方政府也加速推进，可降解材料渗透率提升将间接降低碳排放。
第三，循环经济，通过对废弃原材料、污水、危废等二次回收利用，发展循环经济以降低新增碳排放。碳中和趋势下，固废处理专业化也是未来政策将继续着力的领域，如垃圾分类、垃圾焚烧等。此外，发展工业领域的循环经济，包含废钢、废铝、废塑的回收。
风险提示：经济数据低于预期，政策收紧超预期。
（文章来源：招商策略研究）
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