乳企的奶源争夺战仍在升温。近日，光明乳业宣布拟定增募资不超过19.3亿元，用于5个奶源牧场项目建设以及补充流动资金。机构普遍认为，低温化趋势下，规模乳企对牧场奶源的需求上升，未来长期稳定的优质奶源供应将成为乳企的核心竞争力之一。同时，加大对奶源的布局、确保原奶供应，将在原奶价格上涨的背景下，为乳企带来相对成本优势。
奶源争夺“白热化”
“积极发展牛羊产业，继续实施奶业振兴行动……”2021年中央一号文件提到的上述内容，为我国乳制品行业的发展明确了方向。可以预见，未来优质奶源基地建设将成为奶业振兴的重要战场之一。
事实上，自2020年以来，国内已有多家乳企通过并购、自建牧场和签订合作协议等方式，加码奶源建设。
据光明乳业的定增预案，此次募集资金扣除发行费用后，将主要用于投资淮北濉溪12000头奶牛养殖示范场新建项目、中卫市10000头奶牛养殖示范场新建项目、阜南县7000头奶牛养殖示范场新建项目、哈川二期2000头奶牛养殖示范场新建项目、国家级奶牛核心育种场(金山种奶牛场)改扩建项目等5个奶源牧场建设项目。
除自建牧场外，光明乳业还计划收购饲料种植企业股权，以进一步支撑其牧场的扩张。据公告，光明乳业拟以188.45万元和5143.18万元的价格分别收购鼎瀛农业100%股权和鼎盛农业100%股权。据悉，两家企业目前业务以青贮玉米、大麦及苜蓿草种植销售为主。
此前一个月，庄园牧场与新疆蒙牛签订战略合作协议，双方将在生鲜乳收购、代加工、产品研发、客户服务、信息支持、服务等方面进行广泛合作，其中合作内容之一就是由庄园牧场为新疆蒙牛优先提供生鲜乳。
更早些时候的2020年5月，新乳业宣布通过发行A股可转换公司债券募集资金及现金方式，收购宁夏单体规模最大的区域性乳企寰美乳业100%股权，交易对价约17.11亿元。7月，蒙牛乳业认购拥有国内最大有机原奶基地的中国圣牧约11.97亿股，成为后者的单一最大股东。伊利股份紧随其后，对中地乳业进行全面要约收购，并计划在收购完成后将中地乳业从港交所私有化退市。9月，国产奶粉行业龙头中国飞鹤也宣布，将要约收购其长期合作的原奶供应商原生态牧业。
保障未来5到10年奶源供应
在乳业分析师宋亮看来，2019年以来国内奶牛存栏头数下滑是促进龙头企业加快上游布局的重要原因之一。
国家奶牛产业技术体系调查发现，中国奶业经历2015年至2018年的调整期后，荷斯坦奶牛存栏数量下降超过40%，直接造成奶产量不足。2020年，全国对奶牛的需求超过25万头。市场供不应求造成奶牛采购价格逐年攀升，已从3年前约1.5万元/头，快速上涨到目前的3万元/头。
奶牛采购成本提升、饲料价格上涨，叠加疫情后乳制品需求增长，推动2020年下半年原奶价格快速反弹，进入上升通道。数据显示，截至今年3月3日，主产区生鲜乳均价为4.29元/公斤，环比上周持平，同比上涨13.8%。
“奶价上涨反映了原奶供应的紧张。”宋亮表示，这一情况让许多乳企进一步意识到奶源自身可控的重要性。“乳企通过夯实奶源供应链，可以保证未来5到10年其自身奶源供应安全。”
兴业证券分析师赵国防认为，乳制品行业早已过了快速发展的红利期，在成熟阶段企业对于成本挖掘的诉求更强烈，而原奶成本占比约80%，掌控上游奶源可进一步稳定奶价，平抑成本波动风险。
备战低温市场激烈竞争
抢占巴氏奶市场亦是推动乳企争抢奶源的原因之一。目前，国内常温奶市场增长已经放缓，且竞争格局相对清晰，但低温巴氏奶则不同。
数据显示，低温巴氏奶在加拿大、美国等乳品消费大国的市场份额均在九成以上，而我国迄今只有14%左右。2019年，我国巴氏奶市场规模约343亿元，同比增长11.5%，连续两年保持两位数增长。
更为重要的是，由于巴氏奶具有不易存储、生产壁垒较高的特点，制作工艺要求较高，加上保质期较短、运输半径较短，过去很长一段时间，国内巴氏奶的市场份额被各个地方性乳企瓜分，竞争格局较为分散。对于乳业龙头来说，巴氏奶市场无疑是一块大“蛋糕”，有望为其未来业绩贡献增长动力。
大型乳企早已有所布局。2018 年1月，蒙牛乳业一口气推出“每日鲜语”等3个子品牌，入局巴氏奶市场。2018年6月，伊利巴氏鲜奶品牌“百格特”在哈尔滨开始运营；2019年12月，伊利发布“金典鲜牛奶”等3款低温鲜奶新品。2019年，巴氏奶市场份额全国第一的光明乳业推出优倍减脂肪50%鲜牛奶、优倍浓醇鲜牛奶等新品。
由于国家标准规定巴氏杀菌奶不允许添加复原乳，乳企对于生鲜乳的需求提升。同时，巴氏奶的产品特征又决定了乳企若想进一步扩张份额，必须要有与其目标市场和加工厂相匹配的奶源基地。
光明乳业在定增方案中表示，资金投向奶源牧场项目的实施地点均距离公司各生产基地较近，原奶供应覆盖公司华东中心工厂、武汉加工厂、成都加工厂等日常生产所需，能够缩短原料奶产出到加工生产的时间，保障公司鲜奶全国战略布局的顺利实施。
“这轮奶源基地布局完成后，基本上国内最优质的奶源基地都被龙头企业锁定，这为龙头企业突破区域巴氏奶企业的优势壁垒提供助力。”宋亮告诉记者，未来中小乳企获得原奶的成本和难度都将提高，后续在低温奶领域与龙头企业的竞争难度也将加大。
2020年以来部分乳企布局上游情况
时间公司布局情况
2020.5 新乳业宣布拟以17.1亿元收购寰美乳业100%股权
2020.7 蒙牛乳业以3.95亿港元，行使中国圣牧认股权证，所持股份由 3.83%增至17.80%
2020.8 伊利拟要约收购中地乳业，2021年2月宣布拟将中地乳业私有化退市
2020.9 中国飞鹤拟以30.71亿港元要约收购原生态牧业，成为后者控股股东
2021.3 光明乳业拟定增募资不超19.3亿元，用于牧场项目建设及补充流动资金
（文章来源：上海证券报）
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