“凉茶药企”白云山(600332.SH；0874.HK)2020年交出了并不理想的成绩单。
3月18日晚间，白云山发布2020年财报，实现营收为616.74亿元，同比下降 5.05%；归属本公司股东的净利润为29.15亿元，同比下降8.58%。这也是白云山连续两年净利润下降。白云山净利润自2019年开始进入上升通道，得益于收购广州医药与王老吉股权在2018年净利润更是大增66.90%，只是在2019年，白云山结束了连续10年的增长转为下滑7.33%。
如今，白云山的两大拳头产品王老吉及金戈分别面临疫情影响及未中标集采导致的低价竞争者压力。
值得期待的是，白云山分拆广州药业上市也有了新进展，广州医药首次公开发行境外上市外资股(H股)并在香港联交所主板上市的申请材料获中国证监会审查、受理。不过分拆广州医药能否令白云山展新颜仍需等待。
3月19日，二级市场“用脚投票”，白云山股价收于28.9元/股，下滑1.57%。
依赖王老吉“后遗症”浮现
疫情影响下，2020年白云山净利润为29.15亿元，同比下降8.58%。
对于亏损，白云山在财报中表示，“受新冠疫情的影响，原料及交通运输等受到一定影响，全国医疗机构门诊量与药品终端需求大幅下降，快消行业市场受到严重冲击，公司相关业务板块受到了不同程度的影响，从而导致经营业绩同比下降。”
尽管定位为一家药企，但是王老吉却是白云山最赚钱的产品。数据显示，收入受疫情影响王老吉大健康公司2020年主营业务收入仍达到68.62亿元，净利润为11.95亿元。
值得关注的是，2019 年4月30日，白云山与广药集团签署了相关确认书，受让广药集团“王老吉”系列商标资产交割完成。而根据2018年12月签订了据《业绩补偿协议书》，在业绩承诺期最后一年(即 2021 年)的专项审核报告出具后，如业绩承诺期届满时，累积实现的商标许可净收益未能达到3年累积承诺商标许可净收益，则广药集团应对白云山进行现金补偿。
而根据中联国际评估咨询有限公司于2018年12月出具的评估报告书中显示，2019 年、2020 年及 2021 年经审计的商标许可净收益分别不低于1.53亿元、1.63亿元和1.71亿元，合计4.87亿元。但“王老吉”系列商标2020年实现的净收益为1.22亿元，完成率为75.03%。
对此，白云山解释，“本年初新冠疫情爆发， 全国各地采取了多种防控措施，王老吉商标相关产品的市场需求受压，春节档销售受到严重影响。虽然从第三季度起，市场需求基本恢复，但是由于历来春节档占比大，所以本年全年销售量仍然下降明显，导致商标资产净收益无法完成预测值。”
与此同时，对于王老吉的依赖也令白云山经营活动产生的现金流量净额同比下降高达88.35%，白云山2020年经营活动产生的现金流量净额5.85亿元，该数据上年则为50.22亿元。对此白云山解释，“全资子公司王老吉大健康公司受新冠疫情和2021年春节备货收款时间延后影响，经营性活动现金流量净额同比减少；此外，因受到新冠疫情影响，公司下属企业销售收到的货款同比减少，致使经营性活动现金流量净额同比减少。”
对于如何提升王老吉的销量，白云山执行董事兼总经理黎洪在业绩发布会上黎洪回复《华夏时报》记者表示，“2021年，本公司将做强做优大健康板块业务，坚持‘一核多元’的发展战略，实现大健康板块创新发展。继续深耕王老吉凉茶礼品市场、餐饮市场以及即饮市场，加强瓶装市场开拓及红绿王老吉的协同联动，强化王老吉凉茶市场渠道铺市率，拉动终端销售；聚焦刺柠吉系列新品，加强品牌宣传，加快扩大渠道铺货面；加强润喉糖、龟苓膏、椰汁等潜力产品的市场拓展，发展特色鲜明的大健康产业。”
分拆广州药业上市再进一步
白云山分拆控股子公司广州医药股份有限公司(下称“广州医药”) 也有了新进展。目前，广州医药关于首次公开发行境外上市外资股(H 股)并在香港联交所主板上市的申请材料获中国证监会审查、受理。白云山直接持股广州医药比例为72.74%。
对于分拆广州医药上市的原因，黎洪告诉记者，“广州医药分拆上市，主要是基于拓宽公司境外融资渠道，优化广州医药资本结构，加速公司国际化战略的实施；广州医药融资上市，将有利于其补充资本金，优化资本结构，提升经营能力及综合竞争力。”
白云山自成立以来，一直专注于医药健康产业，目前形成大南药(医药制造业务) 、大健康、大商业(医药流通业务) 及大医疗在内的四大板块。
广州药业则属于白云山的大商业板块，大商业板块也一直是白云山营收的“半壁江山”，大商业板块在2020年收入为431.77亿元，占总营收的比例为70.01%。具体看广州医药，2020年主营业务收入为425.68亿元，净利润为4.13亿元。
不过，这个业绩并未“达标”。白云山在收购广州医药股权时，根据有关会计师事务所出具的2020年广州医药盈利预测显示，净利润应到达5.06亿元，而目前广州药业仅完成了81.64%。不过，彼时交易双方并未签订相关补偿协议。
对于未达预期，白云山解释，“2020 年新冠疫情爆发，医疗机构实地就诊人次减少，医疗机构向医药公司的药品采购相应减少，对总体营业收入的影响是增长率相比预测减缓；2020 年持续受”4+7 城市“药品集中采购政策、药品降价等因素的影响，广州药业2020年主营业务收入比盈利预测减少18.74亿元，毛利率比盈利预测下降0.18个百分点，以上因素直接影响到医药公司利润总额比盈利预测减少；受新冠疫情影响，客户回款周期延长，应收账款的总额增加，信用减值拨备对比盈利预测增加。”
“国产伟哥”年售出7834.52万片
当广州药业分拆上市后，白云山计划发力大医疗板块。白云山董秘黄雪贞表示，“公司大医疗板块目前处于布局与投资扩张阶段，公司将根据公司板块及行业发展现状，不断挖掘新业务，推进公司大医疗板块发展。”
据记者了解，白云山大医疗板块分别以白云山医疗健康产业公司及医疗器械投资公司为主体，通过新建、合资、合作等多种方式，重点发展医疗服务、中医养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业。目前，已投资/参股的项目包括广州白云山医院、润康月子公司、西藏林芝藏式养生古堡及广州众成医疗器械产业发展有限公司等；2020年，成立白云山壹护公司、白云山健护公司拓展口罩、防护服等防护用品业务。
而从实际情况看，大南药板块、大健康板块仍是重点业务，上述王老吉及“国产伟哥”枸橼酸西地那非(商品名：金戈)就分属大健康板块与大南药板块。
尽管白云山主营业务毛利率连续数年下滑2020年仅为16.72%，但在2014上市以来就备受关注的金戈毛利率仍高达85.93%，2020年售出7834.52万片，同比上年增长了26.86%，收入达到8.33亿元，同比增长10.60%。
值得关注的是，2020年白云山旗下白云山总厂以及白云山光华参与了第三批全国药品集中采购，共有盐酸美金刚片、盐酸环丙沙星片、枸橼酸西地那非片和头孢地尼胶囊四个产品参与投标，只有前两个产品中选。
据媒体报道，在“伟哥”集采的竞争中，最终中标企业仅齐鲁制药一家，每盒25mg*12片的中标价为24.98元，平均每片约2元，降幅超过90%。
金戈并未进入集采名单，2020年平均售价约为10.63元/片。面对低价竞争者齐鲁药业的“千威”进入医院渠道，金戈的毛利率或将受到影响。
面对低价者竞争，黎洪解释，“面对市场竞争，公司将继续会积极推进金戈的渠道市场开发，加大品牌与产品的宣传力度，加强产品使用人群教育，加强新品规的研发与铺货，迅速推进金戈的渠道、终端、电商市场份额拓展。”
（文章来源：华夏时报）
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