纳思达(002180.SZ)收购奔图看重高增长 国产打印机龙头欲腾飞

智通财经APP获悉，3月19日，上市公司纳思达(002180.SZ)发布关于并购奔图电子的重组问询函回复，对深交所提出的关于上市公司打印机业务现况，奔图电子经营信息等询问内容给出了详尽说明。先前，纳思达曾公告表示计划以66亿元作价收购国产打印机品牌奔图电子，得到了市场关注与看好，此次进一步回复披露奔图电子的经营情况，也为关注奔图前景的投资者们喂下了一颗“定心丸”。

回看上市公司所披露的交易预案中奔图的业绩情况，奔图电子于2019年及2020年分别实现收入14.96亿元、22.52亿元，以及净利润2.01亿元、2.83亿元，并且承诺21-23年归母净利润分别为4.03亿元、5.14亿元、6.87亿元。不难看出，奔图电子承诺的高业绩增长是纳思达收购的最原生动力。并且公司拟通过配套募集资金加快建设高性能高安全性系列激光打印机产品，进一步扩大产能，以确保奔图在未来保持充沛的增长动力。有资深财务人士表示，目前奔图所处的发展阶段尚处于高速增长期，纳思达选择现在并入奔图，堪称“物超所值”。

从细分市场的经营数据来看，奔图的发展潜力也值得期待。2019年，奔图电子打印机和硒鼓的整体销量较2018年均有较大提升，打印机整体销量提升70.46%，硒鼓整体销量提升71.24%，带动了奔图的整体业绩大幅增长。优异的销量表现离不开近几年奔图电子不断在经销网络上的布局。在国内，奔图的经销渠道店面数量在2019及2020年分别新增250家及550家，目前总店面数量达到2807家，预计到2023年，该店面数量将达到5596家。在海外，除了深度绑定俄罗斯市场经销渠道外，奔图还计划继续在欧洲市场及北美洲市场“开疆扩土”，持续发掘市场机遇。

另一股支撑奔图迅速发展的力量，则来源于信创市场的景气提升。随着2018年以来，国家为加快科技自立自强，推进产业链现代化，提出“2+8”信创体系，并推出多项政策助力信创产业落地，信创市场需求大增。而作为较早开始进行国产化适配的打印机厂商，奔图也在信创市场中抓住先发优势，市场占有率行业领先。2019至2020年，奔图的信创市场销售收入从6.34亿元快速增长至10.48亿元。如此看，国内信创市场的欣欣向荣，也是奔图电子业绩承诺高增长的重要“底气”。

不止重视奔图本身的高成长性，纳思达收购奔图的另一大逻辑还在于打印机产业链本身的整合效应。申万宏源证券近期便在研报中表示，奔图的收购，是纳思达完成产业闭环非常重要的一步，为公司构建自主可控的信息安全打印机产业链提供可靠的基础保障。

有市场人士认为，奔图电子在中低端打印机产品中具备成本优势，而属于纳思达旗下的利盟国际的打印机产品多为高端打印机，双方并不存在明显的竞争关系。而在奔图并入纳思达体系后，双方有望充分发挥自身的业务优势，通过生产协作，补足对方的产品线布局，形成奔图在中国、俄罗斯、东南亚等新兴市场以及利盟在欧美传统市场中的全面布局，并且进一步形成规模效应,实现更大的市场占有。从该方面考虑，此次重组并入后，将不仅能切实解决奔图与利盟间的同业竞争问题，还能将纳思达的整个打印机业务体系更快速地培育起来。

近期，据纳思达所披露的2021年一季度业绩预告显示，今年一季度公司预计盈利1.8亿元-2.7亿元，同比增长约493.91%-790.87%，业绩增长超出市场预期。对此，公司解释称，2021年一季度新冠疫情明显缓解，全球打印机市场表现出增长趋势，打印机耗材需求也随之释放，因此利盟的打印机业务经营趋势向好，经营业绩增长明显，纳思达的通用耗材业务收入也有所增加。随着打印机市场的逐步复苏向好，未来并入奔图后，纳思达的打印机业务规模更有望持续壮大。