电子烟将参照卷烟监管：监管升级是利空吗？

《科创板日报》（上海，研究员

思坦）讯，周一（22日）盘后，工信部就修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》公开征求意见，将在附则中增加一条，作为第六十五条：“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行。”

工信部指出，将电子烟等新型烟草制品参照《实施条例》中关于卷烟的有关规定执行，将大幅度提升电子烟监管效能，有效规范电子烟生产经营活动，解决电子烟存在的产品质量安全风险、虚假广告等问题，切实保障消费者合法权益。

受此消息影响，“国产电子烟第一股”雾芯科技盘前直线跳水，大跌近14%，后跌幅一度扩大至25%，后者于今年1月22日在纽交所上市，当天股价报收29.51美元，暴涨145.92%，第二日一度站上35美元/股。

事实上，作为一种特殊的消费品，随着电子烟行业的市场规模逐渐扩张，行业发展对于行业完善的监管体系需求迫在眉睫。另一角度来说，国家对于电子烟产品的监管定位、针对行业的监管体系是影响该行业发展极为关键的因素。

值得一提的是，在诸多行业问题当中，走私及非法贩卖电子一直以来均为监管的重点之一。据了解，我国严禁电子烟销售使得近年来诸多消费者通过代购等方式购买IQOS等新型烟草产品及烟弹。

2018年以来，宁波、温州、绍兴、上海等地走私及非法贩卖电子烟案件频发，一方面体现出国内对于新型烟草产品的消费需求，另一方面体现出国家监管力度还需加强。2019年11月，政策层面叫停电子烟线上销售，一度给行业带来冲击。

与此同时，两项电子烟国家标准已获国家标准委员会立项，华创证券郭庆龙团队去年9月14如报告指出，这将有效规范我国电子烟行业标准与发展，降低电子烟贩卖案的发生频率，进而利于行业有序发展。

上述报告认为，从近年推出的相关政策法规可以看出，我国对于电子烟的相关限制已由主要对公共场所及特殊场所使用的限制逐步拓展到对行业消费群体以及销售渠道的限制。以目前趋势来看，国家对于电子烟使用的相关限制将趋于严格。

需要指出的是，在今日工信部文件出炉之前，仍有机构对于监管持乐观态度，光大证券(601788,股吧)(601788,股吧)朱悦3月18日报告判断，国家彻底取缔电子烟概率不大，但是对产品及厂商或将开启严格的资质审核，毒理研究完善、技术力强的头部厂商及品牌有望成功上岸，享受资质壁垒。

朱悦认为，中国电子烟行业正处于发展初期，一方面各个品牌大力推广渠道加快渗透；另一方面未来政策出台或将为行业的高增长降温，使得电子烟行业有望回归健康发展。认为避开品牌价格战、技术储备领先、议价能力较强的公司有望在行业及政策的洗牌中优先受益。

（李显杰 ）