期市早盘多数下跌 原油系领跌居前

3月24日，国内商品期市早盘收盘多数下跌。能化板块中，原油系领跌，原油大跌4.56%，低硫燃料油、燃料油跌超3%；黑色系多数上涨，铁矿涨超2%，螺纹、动力煤、热卷涨超1%；有色金属中，沪镍、沪锡跌超2%；农产品(000061,股吧)中，豆二、大豆涨近2%，棉花、棉纱跌超2%。

国投安信：回调需求逐步释放，油价或呈现高位震荡整理局面

隔夜油价大幅下跌，近期欧洲疫情形势边际恶化一定程度强化了市场对原油“弱现实”的交易，月间价差大幅走弱，但在目前欧佩克+高执行率减产维持去库的格局下，现货端的拖累效应或难以持续。长期来看，中间馏分油需求仍有较大恢复空间，支撑原油本轮上涨的”强预期“逻辑在后期或仍将成为主导，但短线多空边际驱动均较为有限，随着回调需求逐步释放，或呈现高位震荡整理局面。

沪铜短期仍有回调空间

国元期货认为，铜价回调后，短期市场对于铜价的关注点在终端需求。据SMM调研，2月精铜制杆企业开工率为40.62%，环比减少26.42个百分点；漆包线开工率为55.30%，环比下降28.20个百分点；铜板带箔企业整体开工率为63.79%，环比下降21.09个百分点。铜材环节2月开工率均不及预期且环比录得较大幅度的跌幅，除有春节因素扰动外，铜价大幅飙涨带来的原料成本提升致使新订单明显受抑制。2月末铜价在70000元/吨以上高位快速回调至65000元/吨后，下游并未见有效入市采购，现货报价多数时间仍然持续贴水，现货市场供需僵持状态一直未见明显打破。从库存数据来看，自2月26日铜价高位回调以来，国内电解铜社会库存增加4.17万吨，保税区库存增加1.92万吨，其中保税区库存已经达到2019年8月以来高位，超过去年年初的库存水平。可见，到目前为止，铜的终端需求仍然没有有效跟进，因此短期铜价仍有回调空间。

（陈状 ）