吉利汽车绩后遭多家投行下调目标价 大和看至22港元

吉利汽车发布2020年业绩公告，公司总收入同比下降5%至921.1亿元人民币(下同)；其中，销量同比下降3%至132.0万辆，剔除领克后的单车ASP同比下降2%至7.3万元，汽车销售收入同比下降9%至838.1亿元。各行予该股最新评级和目标价，如下：

机构评级目标价(港元)花旗买入下调12.2%至51.5野村买入下调17.3%至27.8瑞信跑赢大市下调18.2%至27.0交银买入下调13.5%至33.3大和买入-》持有下调45%至22.0华西证券买入下调0.5%至39.8光大证券买入下调至27.15瑞银买入34.00野村发研报指，公司去年业绩低于该行预期。野村将公司今明两年每股盈利预测下调24%，以反映毛利率及销售及行政开支差过预期，但料其今年度每股盈利已大致回复至2019年度水平。

花旗认为，2020年对吉利而言，是艰难的一年，资本性支出达到了顶峰。在新产品周期到来之前，固定成本也在增加。该行预计，在控制的研发和摊销支出下，从2021年起，公司利润率将会提前复苏。

瑞信表示，公司去年下半年毛利率同比下滑1.7个百分点至15.3%，令人意外。公司指是因客户激励计划所致，可以理解为经销商提升零售价格折扣。基于利润逊预期，该行将2021-22年盈利预测下调23.8%-27%。

大和称，考虑到吉利以前的Geometry系列销量不高，而且新能源汽车竞争趋激烈，对ZEEKR的前景持谨慎态度。大和对新品牌的潜在亏损，表示担忧，料将影响其盈利改善能力。该行调低公司2021至22年每股盈利预测34，将今年每股盈利预测由1.39元降至0.92元。另外，该行料公司回A计划可能进一步延迟，将2021年的目标市盈率下调至20倍，并指该股现价已充分显现估值。

交银国际认为，公司20年净利润为人民币55亿元，同比下降32.4%，略低于市场预期，原因是：1)乘用车销售疲软，销量同比下降3%，2)疫情对20年上半年的影响以及成本上升。基于较低的利润率和较高的支出假设，交银下调了盈利预测，但该行预计新车型和基于SEA的新能源车布局将推动销量增长和利润率恢复。

光大证券认为，公司2020业绩表现低于该行与市场预期。鉴于成本费用端的拖累，该行分别下调2021E/2022E归母净利润10.7%/2.4%至人民币87.1亿元/113.7亿元，预计2023E归母净利润约人民币135.3亿元。

华西证券表示，展望2021年，CMA，SEA等架构平台新车型有望开启新一轮产品周期，业绩修复弹性高。此外公司已于2020年9月30日获得科创板上市委的审核通过，拟募集200亿元用于新车型和前瞻技术研发等，助力科技转型。华西证券预计公司2021-2022年收入由1249.4/1436.8亿元调为1228.0/1431.2亿元，归母净利由122.1/165.4亿元调为110.2/163.9亿元。

瑞银表示，公司的20财年业绩明显低于市场预期。该行预计合资公司49%股权归属于母公司，也可能带来投资者的担忧。而这两项因素都不同于该行早期的预期。

（文章来源：凤凰网港股）