东吴证券：维持友谊时光(06820)“买入”评级 今年多元女性向产品储备丰富

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持友谊时光(06820)“买入”评级，看好公司三大战略实施及其在女性向手游领域的竞争优势。

报告中称，2019年底公司上线自研3D开放式古风养成女性向手游《浮生为卿歌》，游戏上线后最高达iOS畅销榜第五名，20年iOS畅销榜平均排20名，表现超市场预期展现公司“她”手游领先研发实力同时贡献稳定业绩增量。游戏产品表现出色带动20年注册用户数达1.31亿(同比增21.2%)，月ARPPU达715.5元(同比增34.6%)。

海外市场《浮生为卿歌》已上线韩国，最高达iOS畅销榜15名，未来将陆续上线日本、北美地区，贡献业绩增量。老游戏方面，公司采用长生命周期运营战略，产品表现稳定，《熹妃传》已运营近6年，目前运营仍保持稳定更新。新老游戏表现出色，共同推动业绩增长。

该行表示，去年毛利同比增33.2%主14.68亿元，毛利率67.3%(同比增2.1pct)。销售费用同比增55.7%至6.12亿元，销售费用率28.1%(同比增4.8pct)，销售费用增长主要由于《浮生为卿歌》上线买量投入加大，20年上半年销售费用率达36.1%，下半年游戏进入利润回收期，销售费用率下降。研发费用同比增18.4%至2.65亿元，研发费用率(同比降1pct)。管理费用同比降25.4%至0.46亿元，管理费用减少主要由于2019年管理费用包含上市费用。

报告提到，多元化品类方面，公司立足优势古风品类储备有国风社交手游《凌云诺》、《此生无白》(4月公测)，还储备有现代职场手游《杜拉拉升职记》。另外，公司已在多地投资研发团队，将获得团队研发游戏产品全球代理权，丰富公司产品矩阵。商业化IP方面，已形成古风系、现代题材、精灵世界三大IP，其中古风IP方面，计划围绕浮生大世界打造“浮生五部曲”，继《浮生为卿歌》后第二代产品《代号：FS2》正在研发中，有望扩大IP影响力。全球化方面，公司将依靠与Google等巨头良好合作关系，贯彻本地化打法，进一步提升海外研运能力。