联合资信林青：债市多频震荡，融资呈分化趋势

联合资信2021年中国债券市场展望论坛于3月23日举行，联合资信研究中心研究总监林青在会上表示，2020年债券市场违约事件持续发生，行业覆盖面进一步扩大，尤其是永煤等高等级信用债违约对债市造成了较大冲击。目前债市表现出明显的多频震荡特征，融资呈分化趋势。

林青表示，在“稳杠杆”的长期政策取向下，金融资源的配置需要进一步优化，尤其是部分过剩产能行业的企业，将难以像过去得到银行信贷或是非标融资的支持，信用风险可能加速暴露。2021年货币政策大概率边际收紧，企业尤其是弱资质企业的信用风险可能会重新暴露，进而影响市场风险偏好，流动性分化格局或将重演。

“从企业性质来看，民营企业再融资压力和难度相对较大。”林青称，近年来我国民营企业经营普遍承压，2020年在疫情冲击下，民营企业营业利润增速出现断崖式下滑。短期内，疫情对民营企业的冲击还将持续，民营企业经营现金流将持续承压。所以违约风险仍然较大。

国有企业方面，在林青看来，弱资质国企融资难度加大；城投企业花式违约有所增多，非标风险频繁暴露，这些事件对市场信仰和区域融资造成一定程度的冲击，相关地区城投企业再融资难度加大。区域信用债融资将呈结构性分化态势，经济低迷、财力较弱或信用风险频发的东北、中西部等区域融资能力或受到一定程度压缩。

对此林青建议，应从多个维度推动债市融资健康发展。监管层面，推动多层次债券市场建设，大力发展高收益债券市场；持续推进民营企业融资支持政策，促进优质民企信用偏好修复。投资者层面，培育多层次投资者体系，提升投资者投研能力。中介机构层面，中介机构应通过勤勉、审慎、专业的核查工作，提供债券承销、尽职调查、审计评级等专业服务，保障债券发行人、投资人合法权益。

（苏楠 ）