海底捞供应商颐海国际业绩上涨 为何股价还大跌？

3月23日晚，海底捞(06862.HK)与颐海国际(01579.HK)双双发布了2020年年报，这两家公司的关系非凡，一来是“同门兄弟”关系，二来后者还是前者的调味料供应商。在过去的2020年，疫情重创餐饮行业，海底捞无法幸免，业绩大跌近九成，但颐海国际业绩仍维持两成左右增长。

然而，3月24日当天，这两家公司在港股市场上的表现却令人大跌眼镜，颐海国际股价惨遭“砸盘”，最终以大跌10.19%收盘，而海底捞股价跌幅仅有1.57%，背后原因何在？

回看两家公司这次发布的年报，据显示，2020年，海底捞实现营业收入286.14亿元，同比增长7.8%，年内溢利为3.09亿元，同比下降86.8%。对于业绩的下滑，海底捞除了归结为疫情因素影响外，还同时反思了自身存在的管理短板以及应对能力不足问题。

颐海国际2020年，公司实现收入53.60亿元，同比增长25.2%；年内溢利为9.83亿元，同比增加23.63%。颐海国际目前既是关联方海底捞及其附属公司集团(海底捞集团)的火锅调味料产品供货商，同时也为第三方餐饮、食品企业等提供烹饪调味品解决方案。

颐海国际表示，2020年上半年，因餐饮行业受到巨大的冲击，关联方销售业务急转直下陷入负增长，之后随着疫情好转，餐饮行业缓慢恢复，但关联方销售总体情况仍低于疫情前的增长水平。与此相反，受益于疫情初期的居家隔离政策，公司各零售产品销售皆在短期内呈现较高增长，但随着下半年的餐饮消费初步恢复，家庭端烹饪及方便快餐的需求则逐步恢复正常水平。

“海底捞的业绩符合市场预期，上半年受疫情影响，餐饮门店经营情况不理想，导致公司利润亏损了约10亿元，下半年疫情好转后，盈利能力大幅提升，下半年实现盈利约13亿元，由此回补了前期的亏损。同时，疫情导致大量中小餐饮企业倒闭，公司则逆势扩张，2020年一共开了544家店，合计门店数达到约1300家。初步判断，公司2021年利润有望提升至45亿元。颐海国际主要经营复合调味料和方便食品，疫情带动了公司业务增长，但公司整体业绩表现还是低于预期，具体看，上半年业绩增速比较快，下半年增速又大幅放缓，而放缓背后可能跟上半年消费者以及商店囤货较多有关。”有私募人士对第一财经记者表示。

而有市场投资者亦在担忧，关联方海底捞的扩张带给颐海国际的增长红利或会下降，原因在于，在过去的2020年，海底捞开始采用与第三方厂商市场化比价原则重新梳理底料采购，对产品结构进行调整从而优化成本，这使得颐海国际的供货价格以及毛利率面临承压。

从颐海国际此次年报看，公司的第一大业务火锅调味料，给关联方(海底捞集团以及蜀海供应链集团)每公斤的售价已从2019年的24.2元下降到2020年的22.5元。与此同时，2020年，公司向关联方销售火锅调味料产品收入降低了15.3%。从整体业务看，关联方占公司的销售收入也从2019年的38.8%下降至2020年的26.6%。

“从市场竞争来看，无论关联方还是我们，行业是充分竞争的，既然如此，我们就得尊重市场规则，在这个规则指引下，我们各自努力完善管理，让消费者满意，从而产生更多复购。”在3月24日颐海国际的业绩沟通会上，公司管理层亦这样回复。

食品产业分析师朱丹蓬对第一财经记者表示，降低海底捞业务依赖，加大第三方客户渠道开拓力度，是接下来颐海国际需要重点突围的方向。

（文章来源：第一财经）