南华期货傅小燕
3月23日，一艘超大型集装箱船阻塞苏伊士运河事件开始发酵。市场对这件事情的持续关注，个人认为主要有以下几点原因：
1、苏伊士运河是全球商品运输的海上交通要塞；
2、船大不好掉头（该集装箱船属于超巴拿马型船，属于集装箱船型当中最大的），影响其余船只通行；
3、全球商品价格及运价会受到冲击
接下来，我将系统性的分析一下该事件以及事件背后的故事：
苏伊士运河—海上“生命”线
全球贸易90%以上是海上贸易，苏伊士运河作为海上重要“生命”线，对南北商品贸易通航起着重要的作用。
据数据统计，经航苏伊士运河的船只平均每个月在1550艘左右，相当于50艘/天；2020年，大概有18597艘船经航苏伊士运河；其在船只运输总量中，货物运输通过苏伊士运河的散货船占比30%，集装箱船舶占比25%，油轮占比15%；南北贸易中，北向货物贸易是南向货物贸易的两倍。
图1、苏伊士运河拥堵的场景
对集装箱航线运输来说，欧洲航线是除了美西航线之外又一重要的航线，从“西北欧-地中海-苏伊士运河-亚太航线”，这条航线是西北欧与海湾和亚太地区贸易往来的捷径。当然，如果这条航线受阻，另一条航线也可以选择：西北欧-好望角-远东航线，该航线一般是巨型油轮的航线。
因此，如果苏伊士航线受阻，更多船只会选择绕道好望角，但这样的选择性价比高吗？
首先，从时间上去看。按正常航行时间，航速在13节/海里去算，航线一长度10361海里（预估），航线二长度13361海里（比航线一多3000海里），亚欧航线航线一的航行时间在30天左右，航线二的航行时间在40天左右。
其次，从燃料成本上去看。燃油成本占船公司营业成本25%左右。2020年4月，因肺炎疫情影响以及低油价，许多集装箱船以及油轮选择绕道好望角，而并非苏伊士运河。原因在于，船公司为了保持运力与需求的平衡选择而延长航线时间。2021年3月，低硫燃油价格已经较去年同期上涨了一倍多，在其余因素不变的情况下，对于同一条船，燃油成本就要多一倍。
所以，综合去看，是否绕道，就要取决于通航时间。我想这几日对于主要大型船舶公司来说：时间就是一切！
大型集装箱船曾是趋势
在这个事件中，大型集装箱船中的“大”又是非常显眼的标记。俗话说“船小好掉头”，但对于海上贸易运输，从贸易运输性价比去看，船舶大型化早就成为一种趋势。经航苏伊士运河的多数大型集装箱船，除了长荣海运的船舶，还会有马士基船舶、地中海船舶、中远海控(601919,股吧)船舶、法国达飞船舶等等。按照2020年运力排名去看，上述船舶运力排名依次为第七（5.2%）、第一（17.1%）、第二（16%）、第三（12.5%）以及第四（12.3%）。
图2：集装箱船大型化趋势明显
亚欧航线属于中上集中寡占型航线，马士基、地中海以及中远海控在东西主干航线中规模优势明显。具体数据去看，马士基在该航线上占比为19%，地中海在该航线上占比为18.9%，中远海控在该航线上占比为14.4%，长荣海运在该航线上占比为8.2%。所以长荣海运集装箱船舶阻塞苏伊士运河事件给其余船公司造成的影响也许更严重，正应了那句话：城门失火，殃及池鱼！
图3：集装箱船运公司运力排名
事件最新进展如何？
从最新苏伊士运河上航行的船只分布去看，已经有多艘拖船正在试图将EVER GIVEN船拖往深水区来减轻运输拥堵。
按正常航行时间去看，3月31日该船就会达到鹿特丹，而实际上，目前该船滞留原地，估计会给到港时间以及运费带来一定影响。
比如，在运价备案系统和市场询价渠道得到的运价都是All-in价，即包含了海运费、常规的海运附加费和常规的本地费用，但不包含非常规本地费用，各家公司收费标准也不同。对于船公司而言，可以征收的非常规费用包含滞箱费、各项改单费、电放费、退运费以及分并单费等。因此，船公司是否要收取滞箱费对客户来说成本增加，运费会受影响。
表1：EVER GIVEN船历史路径
表2：EVER GIVEN船正常行驶路径与到达时间
哪些品种反应最大？
从隔夜商品涨跌幅去看，涨幅最大的当属原油。作为干散货型商品粮食以及铁矿石来说，其走势略显低调。
除此之外，不得不提的是集装箱船运运价。年初至今，集装箱运价从高位回落9.98%，但仍处于历史高位。从季节性角度去看，运价呈现一季度回落，二季度回升，三季度高位运行以及四季度回落的特点。因此，建议继续关注运价的季节性波动。
（任刚 HF008）
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