国金证券：华兰生物(002007.SZ)流感疫苗放量突出 维持“买入”评级

国金证券发布研究报告称，华兰生物(002007.SZ)流感疫苗放量突出，血制品积极恢复。预计公司2021-2023年实现归母净利润20.55、24.79、29.71亿元，分别同比增长27%、21%、20%。维持“买入”评级。

国金证券指出，公司20年实现营业收入50.23亿元，同比增长35.76%。分板块看，20年公司血液制品实现营收25.91亿元，同比减少1.99%，疫苗制品实现收入24.21亿元，同比大幅增长132.07%，疫苗业务高速放量驱动全年业绩稳增长。

国金证券主要观点如下：

业绩简评

公司公布2020年年报，全年实现营业收入50.23亿元，同比增长35.76%。实现归母净利润16.13亿元，同比增长25.69%。业绩符合预期。

2020Q4实现营业收入19.50亿元，同比增长83.74%。实现归母净利润6.49亿元，同比增长103.02%。

经营分析

四价流感疫苗高速放量，驱动业绩稳健增长。分板块看，2020年公司血液制品实现营收25.91亿元，同比减少1.99%，疫苗制品实现收入24.21亿元，同比大幅增长132.07%，疫苗业务高速放量驱动全年业绩稳增长。

疫苗分拆上市提升综合竞争力，管线研发有序推进。2020年新冠疫情提升国民传染病预防接种意识，公司控股子公司华兰疫苗全年实现四价流感疫苗批签发量2062万支，同比大幅增长157%，市占率达61.41%。2020年公司公告拟将华兰疫苗分拆于创业板上市，目前已获深交所受理。在研方面，公司破伤风疫苗已接受生产现场核查，四价流感疫苗(儿童)已完成临床试验并申报药品注册，有望不断提升公司综合竞争力。

血液制品积极恢复，新产品新工艺不断优化。2020年在疫情影响下国内总体采浆量预计8300多吨，同比下降约8%，公司积极克服疫情影响，实现采浆1000多吨，在行业整体采浆承压的情况下与去年基本持平。公司所属8家浆站的许可证已顺利完成换证工作，同时新产品研发和工艺优化顺利推进，三种规格的新一代静注人免疫球蛋白和新药重组Exendin-4-Fc融合蛋白注射液获批临床，新工艺人纤维蛋白原和层析工艺静注人免疫球蛋白(pH4)取得补充申请批准，血浆综合利用率持续提升。当前国内疫情得到良好控制，公司血液制品业务未来业绩增长和估值水平有望提升。

风险提示

疫苗行业监管和质量风险；市场竞争加剧风险；医保控费和价格调整风险；采浆恢复不达预期风险。

（文章来源：国金证券）