美联储“最重要的利率”终于跌了！

被彭博称为美联储“最重要利率”的有效联邦基金利率（Effective Fed Funds Rate，以下简称EFFR）在连续一个月保持在0.07%不变后，本周四终于出现了变动，下跌到了0.06%。

金融博客零对冲评论称，EFFR下跌有两个原因：一是因为拜登政府的大规模经济刺激正给金融系统持续带来大量的流动性和准备金，从而令短端美债市场持续受到压力，冲击了隔夜利率和短期利率。

零对冲此前报道，美国财政部为了支持拜登的经济刺激计划，正持续从它的美联储账户中支出现金，令财政部一般账户（TGA）的现金规模在一个月内从1.6万亿美元大幅缩减至1万亿美元。

二是因为季末的“橱窗装饰”（window dressing）效应。

在每个季末向监管方提交财务报告并公布持仓之前，基金往望要调整仓位以迎合投资者。零对冲注意到，3月末有41个对手方在美联储的逆回购（Fed Reverse Repo）中接纳了1343亿美元。而随着一季度结束，“橱窗装饰”消失，美联储的隔夜逆回购工具利用率自然会下降。

ICAP进一步指出，市场参与者一直在等待联邦基金利率下跌，因为这可能“暗示美联储将不得不调整其超额准备金利率（IOER）或者隔夜逆回购利率（RRP），以避免短期利率失控”。

（王治强 HF013）