财联社3月C50风向指数调查：料物价继续上行 金融数据同比回落 资金面分歧加大

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，财联社3月“C50风向指数”调查数据显示，市场机构对3月份国内经济延续回暖的信心仍强，进出口仍将维持高景气，同时对物价走势和宏观政策保持高度关注。但宏观杠杆率稳定前提下，料金融数据可能有所回落，此外机构对4月资金面分歧加大。

调查数据并显示，预估国内3月CPI同比料转正至0.3%；PPI同比料跳升至2.8%；当月人民币新增贷款和社会融资规模将大增至2.5万亿元和3.8万亿元左右；M2同比增速预计小幅回落至9.7%。

“C50风向指数”由财联社发起调查问卷，由市场中的各类研究机构参与完成。数据能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。参与本期问卷调查的机构数近20家。

一季度GDP同比或升至20%左右，物价走势料继续上行

财联社综合市场人士观点判断，一季度国内生产需求持续恢复，就业物价总体稳定，经济循环日益改善，市场预期不断提升，低基数效应支撑经济增速大幅回升，国内生产总值(GDP)同比或升至近20%左右。

参与预测机构对于居民消费价格指数(CPI)的同比涨跌幅预测最高值为0.8%,，最低值为下降0.3%，中值为下降0.28%；对工业生产者出厂价格指数(PPI)的同比涨跌幅预测最高值上升3.8%，最低值为上升0.5%，中值为上升2.83%。

3月15日国常会近期首次提出“做好稳物价工作”。国常会表示，要及时实施政策预调微调，尤其要做好促就业、稳物价等工作，稳定市场预期。防范化解风险隐患，巩固经济稳定恢复基础。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，受燃料等各类非食品价格上扬带动，预计3月CPI同比转正；在大宗商品价格上涨作用下，3月PPI上涨也将明显加速。

招商证券宏观谢亚轩团队预计，CPI与PPI开始同步上行，5至6月将出现今年通胀率峰值。5月CPI和PPI同比增速分别为1.4%和4.3%。

国家统计局此前数据显示，2月CPI同比下降0.2%，环比上涨0.6%；PPI同比上涨1.7%，环比上涨0.8%。

宏观杠杆率稳定前提下，金融数据同比可能有所回落

调查显示，参与预测机构对M2增速的预测最高值为10%，最低值为9.2%，中值为9.7%。对于人民币新增贷款的预测最高值为3.1万亿元，最低值为2.2万亿元，中值为2.52亿元。对于社会融资规模增量的预测最高值为4.9万亿元，最低值为3.12万亿元，中值为3.82亿元。

央行数据显示，2月份社会融资规模1.71万亿元，人民币新增贷款达1.36万亿元，均大幅超出市场预期，且创历史同期新高。

交通银行金融研究中心认为，企业和居民信贷需求旺盛，预计3月新增信贷环比将明显提升。受基数垫高影响，社融增速可能有所回落。

王青并称，在稳定宏观杠杆率的目标下，2月金融数据反弹不具有可持续性。3月新增信贷、社融将季节性环比多增，但人民币贷款余额、存量社融及M2增速都将出现不同程度的下行；而在春节错期效应退去、消费修复及企业投资活动增加的影响下，3月M1增速将会反弹。

浙商证券宏观团队也认为，预计3月经营贷和房地产领域贷款均面临一定回落压力，信贷新增量将相比去年有明显回落。从社融结构看，同比回落较多的主要是企业债券、政府债券及信贷。3月社融增速回落幅度较大，信用收缩正在开启。预计3月M1增速较前值7.4%继续回落至6.7%。

进出口仍将维持高景气，贸易顺差或将继续扩大

进出口数据方面，调查显示，国内3月进出口有望将维持高景气，贸易顺差或将继续扩大至483.7亿美元左右。

参与预测机构对于贸易出口额同比增速的预测最高值为50%，最低值为18%，中值为29.77%；对于贸易进口额同比增速的预测最高值为27%，最低值为9%，中值为8.05%；对于贸易顺差的预测最高值为678亿美元，最低为220亿美元，中值为483.69亿美元。

华泰证券宏观团队认为，3月我国出口、工业生产动能依然强劲，欧美疫情边际缓和，居民消费偏好修复；美国最新一轮大体量财政刺激或产生较强外溢性，拉动其进口需求加速扩张、利好全球工业和贸易周期回升。一季度预计我国贸易顺差总额可能超过1,700亿美元。

财信国际经济研究院也指出，外需修复与供给替代共振，出口短期或维持高景气。海外经济修复提速，外需对出口支撑加强，但海外产能恢复程度有限，短期内我国出口仍将起到供给替代作用。

4月资金面分歧较大，超三成机构认为超量续做MLF

调查显示，机构对4月资金面分歧较大。他们并预计，4月份流动性波动幅度较3月将加大，4月份10年期国债收益率波动区间将在3.15%-3.40%之间。

对于4月份的政策微调方向，尤其是央行MLF操作预期，超三成以上的机构认为会超量续做。

在具体资产配置上，财信国际经济研究院预计，债市短期仍承压，拐点或在二季度之后；A股难有趋势性机会，结构上顺周期跑赢概率更大；大宗商品行情未完待续，但波动大概率有所增加；黄金短期依旧承压，但中长期战略配置价值仍在。

北京大学国民经济研究中心预计，4月人民币汇率震荡下跌，震荡区间为6.50～6.65。

（张洋 HN080）