贺宛男：抱团股需要扬弃 但大部分股票还会继续“抱团”

贵州茅台等5只个股成绝对抱团核心，近十年30只个股成基金长期持有的“底仓”

本周，基金抱团股开始企稳。被列入“茅指数”的35只个股，有20多只涨幅在5%以上。其中，海天味业、隆基股份、安琪酵母、泸州老窖、通策医疗等涨幅超过10%，贵州茅台涨7.33%，“茅二”五粮液涨幅也达7%。但仍有部分抱团股表现平平，如伊利股份、顺丰控股、智飞生物等。

毫无疑问，基金还会继续“抱团”，但抱团股会有变化，需要扬弃也必须扬弃。

那么，抱团股又会如何扬弃呢？从历年被“抛弃”的基金重仓股，我们似乎可以找到一些线索。

随着3月31日公募基金年报披露完毕，有媒体梳理了近十年(2011—2020年)公募基金年报的相关持股数据，列出了曾被持有市值超百亿、而今被“抛弃”的15只重仓股。

首先是公司治理出现某些不和谐的公司。如上海家化，从2013年持股市值达100.08亿到2020年末减至12.5亿，果不其然，股价从76多元猛跌至20-30元。

第二类是业绩衰退或业绩不稳的公司。如天士力、中国神华和碧水源，几年前持股市值均超百亿，如今不足10亿，最惨的天士力从107.38亿减至3.03亿。

第三类是行业或公司基本面发生变化的。如近期传出大新闻的欧菲光，2017年是机构持仓的顶峰，490只基金合计持有112.96亿元，随后三年被连续减持，2020年底164只基金合计持仓市值仅为10.72亿元。

又如地产行业的华侨城、金地集团，已不再是行业龙头，持股市值也从100多亿分别减至10.87亿和48.12亿。

第四类是“两桶油”一类的超级航母。中国石油从2018年底持股市值103.64亿减至15.26亿；中国联通持股市值从109.37亿减至14.7亿；中国人寿持股市值从110.16亿减至28.69亿。

这15只被“抛弃”的股票目前持有市值均不足50亿，相比茅台、五粮液那样持股市值超千亿的，基本就已经“消失”了。

由此，我们可以根据年报或季报数据，找出抱团股中可能被弃的股票。

如双汇发展，年报显示盈利增长15%，但环比下降30%，再加上猪肉价格不再上涨，基本面出现变化。金山办公，由于疫情因素网上办公激增，年报盈利增长119%，但基金减持约40%，估值177倍。480只基金持有的蓝思科技，基金持有市值从200多亿减至58亿，2020年股价已上涨123%。这些个股都有可能被继续减持或“抛弃”。

“扬弃”者，有“弃”必有“扬”，即“抛弃”一部分，发扬光大一部分，又从外部吸收一部分。

据梳理，有5只个股成为绝对抱团核心。分别是：贵州茅台，2143只基金持有市值1766亿元，占流通股比重7.04%；五粮液，1845只基金持股市值1300亿，占流通股11.74%；中国平安，1915只基金持股市值881亿，占流通股9.35%；美的集团，1915只基金持股市值808亿，占流通股12%；宁德时代，1915只基金持股市值761亿，占流通股17.56%。

这5只“绝对核心”中，前4只可谓“老资格”，宁德时代则是重仓新贵，该股于2018年6月登陆创业板，当年便有328只基金建仓。可以说，这5只“绝对核心”还会继续“抱团”下去，不大可能松动，也难以松动。

除了这5只“绝对核心”之外，我们还可以从2020年或增持、或新进，但涨幅不大的基金重仓股中，发现有可能发扬光大的部分公司。

据梳理，2020年新进抱团股(100亿市值以上)68只，增持1.6亿股以上的50只。其中增持7家银行股，但涨幅都不大，增持最多的兴业银行(+ 7.2亿多股)，年涨幅10.23%；增持化工股6只，有的涨幅过高，如荣盛石化，增持6亿多股，年涨幅125%；但有的涨幅并不大，如恒力石化，增持2.3亿多股，585只基金持有市值才107亿，去年全年涨60%，目前已基本回撤。作为化工行业的龙头，两股估值都不高，恒力石化估值仅15.8倍。

在新进重仓股中，如东方雨虹，654只基金持有市值172亿，近三年(2017-2019年)盈利从12亿-15亿-20.66亿，去年前三季已达21亿。日前公司拟以45.5元/股的价格定增1.76亿股，募资80亿元，遭到包括高瓴资本、睿远基金在内的大机构哄抢。值得一提的是，本次定增底价为40.88元/股，在总计29单有效申购报价单中，报价最高达50元/股，高出底价近25%，最终被13家机构认购。

需要指出的是，尽管基金重仓股进进出出，但近十年竟有30只个股成了基金连续持有的“底仓”(少数略为“断代”)。除了上述5只“绝对核心”外，还包括恒瑞医药、中信证券、三一重工、东方财富、爱尔眼科、泸州老窖、招商银行、兴业银行、宁波银行、隆基股份、海康威视、万科A、保利地产、海尔智家、万华化学等。

结论是，抱团股需要扬弃，但大部分股票还会继续“抱团”，不会打散，更不会“抛弃”。正是依靠这些核心资产，近四年(2017-2020年)，公募基金取得了5600亿、-1220亿、11760亿、20024亿的业绩，长期持有基金的平均收益，明显高出股市大盘。

（文章来源：金融投资报）