随着基金年报的悉数披露，公募基金的投资“偏爱”一览无遗。整体来看，贵州茅台、宁德时代、五粮液等500只股票聚集了公募基金超八成资金，而另外1000多只股票却无人问津。
为何公募基金的投资集中度和相似度越来越高？当核心资产出现震荡调整时，中小票的机会来了吗？
公募持仓一九效应明显
主动权益基金能够充分地体现基金经理的选股偏好。Choice数据统计显示，截至去年底，普通股票型基金的持股数量达到2591只，其中A股数量达到2352只，H股的数量为239只；偏股混合型基金的持股数量达到2658只，其中，A股数量2404只，H股的数量为254只。
值得注意的是，公募基金持股集中度相对较高。数据显示，基金持有市值排名前500名的股票，在普通股票型基金持股市值中的占比合计达到83.53%，在偏股混合型基金持股市值中的占比合计达到80.91%。
偏股混合基金持有股票市值前五：
普通股票基金持有股票市值前五：
注：据Choice数据
基金持仓前500只股票的市值大都超过了百亿元，市值大、流动性强的行业龙头公司深受机构的喜爱，比如酒类龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，医药龙头恒瑞医药、长春高新等，消费电子龙头立讯精密、房地产龙头万科A等。
与核心赛道的拥挤相比，一些小市值股票逐渐被放弃。按照偏股混合基金、普通股票基金持股情况来看，A股4236只股票中已有约1800只股票无人问津。
为何都买核心资产？
创金合信基金基金经理王先伟表示，过去在中国经济快速发展的时代，市场对能够快速增长这个因素比较重视，更着重于用PEG(市盈率相对盈利增长比率)的视角去评估企业。到了近一两年，在新冠疫情影响下全球经济增长出现下滑，市场则更加看重强调营业持续性和稳定性，对稳定类龙头用DCF(现金流折现)的视角去评估，并演变发展成极端重视企业的长期稳定性预期。
面对当前核心资产的大幅调整，创金合信基金也表示，春节以来，一些核心资产的累计跌幅达到30%-50%。考虑到经济强劲复苏的趋势，多数龙头公司的业绩增速基本符合预期或者超预期，在相关风险充分释放的前提下，会在短期支撑股价的表现。但从市场来看，整体将向风格、市值、行业相对均衡的方向进行调整。
中小票还有机会吗？
记者从多家基金公司了解到，基金公司逐渐重视对中小市值股票投资机会的挖掘。
一位以成长型投资见长的公募投资负责人表示，龙头公司都是从中小公司发展壮大起来的，相较于核心资产投资机会已被充分挖掘，先于市场寻找中小股票的投资机会更容易获得超额收益。经济转型的大背景下，在新经济、创新产业模式的推动下，A股将出现大量的优秀公司。
对于中小股票的研究，上述负责人也表示，依然要坚持回归投资的本质，以基本面驱动力投资，对于成长性高、估值合理的股票可以纳入股票白名单，但需要考虑组合流动性、市值管理等因素，应对纳入白名单的标准、组合的投资比例进行严格的分类管控。“对小股票的投资，是一个循序渐进的过程，需要密切跟踪。”
不过，从中小股票整体而言，一位基金经理表示，有一批小股票缺乏投资价值，期待资本市场制度逐渐完善后，形成良好的优胜劣汰机制。
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（文章来源：上海证券报）
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