连续2年靠中航锂电拯救业绩 成飞集成“断臂求生”挥别核心赛道

中航锂电扩产继续加码、融资捷报频传之时，昔日控股股东成飞集成却业务萎缩、无缘浪潮。

成飞集成近日发布2020年年报，公司当期实现营收9.84亿元，同比下降41.26%，实现归母净利润1.19亿元，同比下降81.5%。主要财务指标萎缩源于中航锂电的出表，而汽车模具、航空零部件等业务难接“衣钵”，业绩下滑无可避免。

低迷的业绩也宣告成飞集成长达数年的“锂电夙愿”终成泡影——“起个大早，赶个晚集”，最终“两手空空”。曾经看好成飞集成锂电业务的投资者，只得看着宁德时代等巨头成长，望着中航锂电独立上市。

一项投资拯救两年业绩

在2020年年报中，成飞集成的主营业务为汽车模具及汽车车身零部件业务、航空零部件数控加工业务，昔日被市场最为看重的锂电业务消失不见。营收、净利指标大幅下降是意料之中。2019年，“披星戴帽”的成飞集成决定将中航锂电出表，以此获得重组收益，从而保证当年净利润为正，完成“保壳”计划。

成飞集成原本直接持有锂电洛阳63.98%股权，并通过锂电洛阳间接持有中航锂电30%股权，中航锂电《公司章程》约定锂电洛阳享有中航锂电51%表决权，由此，上市公司不光控股锂电洛阳，同时间接控制中航锂电。

然而，为了获取重组收益，成飞集成在2019年进行了一系列复杂腾挪，最终在实际依旧持有锂电业务相关资产股权的情况下，将对中航锂电从控股变为参股，后者的控制权变为常州市金坛区国资。据此，成飞集成将中航锂电出表，对其的股权投资由成本法核算转为权益法核算，最终在营收未变、经营实质未变的情况下，将净利润从负转正。

不过，成飞集成对中航锂电的要求不止于此。2020年10月30日，公司宣布放弃对中航锂电增资扩股的优先认缴出资权。彼时，中航锂电大比例增资扩股，成飞集成由于不参加增资，导致持股比例降至12.6%。这次，公司再度对中航锂电长期股权投资改变核算方式。根据成飞集成2020年年报，此举使得公司投资收益增加1.11亿元，占利润总额的比例为80.96%。

这意味着，成飞集成通过持续腾挪中航锂电相关资产和股权，不仅在2019年实现扭亏为盈，成功保壳，还为2020年业绩贡献了大部分盈利，可谓“一鱼两吃”。

折腾近10年倒在黎明前夜

与成飞集成现有业务相比，中航锂电无疑是最优资产，所属赛道也颇有前景。

脱离成飞集成后，中航锂电加速成长。公开资料显示，中航锂电已成为东风、长安、广汽、吉利等车企主力车型的重要电池供应商，行业份额也在持续攀升。中航锂电官网显示，今年2月26日，公司江苏三期项目开工，将公司已量产、在建及开工的实际产能提升至100GWh。中航锂电透露，“十四五”期间规划产能超过200GWh。

从2020年底引入战略投资者的名单可以看出，中航锂电已经获得了顶级投资机构的认可，红杉凯辰(厦门)股权投资、无锡国联、湖北小米长江产业基金等知名投资机构均出手入股。可面对这一情况，拥有优先认缴出资权的成飞集成依然选择放弃。

回溯成飞集成涉足锂电领域的经历，可谓步步踏错。公告显示，2011年至今，成飞集成与合作方累计投入超20亿元力捧锂电池业务，其中涉及数次资产整合。可由于对于锂电技术路线、行业趋势、锂电产品价格的连续误判，募投项目在2017年、2018年成了“包袱”，导致公司出现巨额亏损，不得不“断臂求生”。

彼时，新能源电池行业正处于从“政策主导”向“市场主导”的转型期：由于下游补贴退坡，新能源客车需求快速萎缩，而真正被个人消费者所接受、使用三元锂电池的产品开始占领市场。根据彼时公告，中航锂电已经在进行产能调整，只是成飞集成等不了了。

如今，成飞集成已经与新能源电池领域无关了，公司股价也可见一斑，公司最新市值约为90亿元，与动辄数百亿、上千亿元的新能源电池龙头差距巨大。

（文章来源：上海证券报）