IHS Markit：受限于疫苗的普及速度 欧元区将实现K型复苏

文/郝倩

新浪财经欧洲站站长郝倩对话IHS Markit首席商业经济学家Chris Williamson。该机构为知名数据提供商，负责大量采购经理人指数的调研和数据分析。在这次访谈中，Chris Williamson的主要观点就是，受限于疫苗的普及速度，欧元区将实现K型复苏，这主要还是因为服务业和制造业复苏不同步。

在Chris Williamson看来，疫苗对于经济复苏的助力作用并未完全显现，但是疫苗进展良好，就为经济开放打下很好的基础，也让复苏看起来更现实些。

“目前全球经济最大的风险依然对疫苗的控制。因为在美国和英国，即使是一半的人口都已经打了疫苗，但一旦有新的变异毒株出现，或是疫苗不顶用，我们似乎不大能很好应对疫情。但类似的危机似乎不大可能在中国出现。”Chris Williamson坦言。

——欧元区将呈现K型复苏

关于欧洲复苏的问题，要分阶段来谈的。在3月份的PMI初值数据中，我们看到了过去20年以来最快的经济增长率。如果回到1月份，根据官方的数字，欧元区工业制造产值几乎已经达到疫情前的峰值。既然在之后的两个月同样经历了前所未有的快速涨幅。

所以综合看起来，欧元区的制造业已经复苏，且看起来十分强劲。制造业的整体表现超越了疫情前的最高峰，快速扩张。订单充裕，还会在夏天带来后续增长。

但是消费者服务这个板块看起来情景就有所不同，在旅行和旅游业方面体现更为明显。这方面的影响将持续一阵子。

有很多地区在疫苗项目上进展顺利，但欧元区还是有些行动缓慢，例如德国和法国。这些国家目前仅为人口的13%，14%注射了疫苗，英国却已经达到了五成。

如果想要人们可以开始自由旅行，那么这个比例显然需要更高一些。在此之前，旅行和旅游业的发展还将依然受阻。

就算是各国的疫苗项目都进展顺利，他们依然会担心新的变异病毒会通过旅行进入自己的国家。

由此，所有跨境旅行，仍会在未来一段时间十分低迷。

所以欧元区很有可能需要经历“K型”复苏：制造业复苏强劲，国际贸易恢复正常秩序，但消费者服务业整体低迷，至于金融服务，则因为受到工业产业拉动而处在K的中间。

——欧洲人已经学会了与病毒共处

还有一点十分重要的，就是我们已经习惯了与病毒同在，适应了很多的管控措施，所以疫情的管制给经济带来的震荡不会像去年那么剧烈了。即使我们有新的封锁措施，第三波疫情，经济所受的影响都不会像2020年那么大。

我们学会了与病毒相处，我们可以在与病毒相处的同时生活的更好。无论如何，就算有点小波折，经济也毫无疑问一定仍在复苏的正确轨道上，只是时间有点长，且这个复苏有些不均衡。

最大的问题就是对疫苗的控制。因为在美国和英国，即使是一半的人口都已经打了疫苗，但一旦有新的变异毒株出现，或是疫苗不顶用，我们似乎不大能很好应对疫情。但类似的危机似乎不大可能在中国出现。

虽然疫苗进展顺利，但在英国我们眼下还没有看到对一些严控措施的松绑，除了今天（3月29日），“请待在家”（stay at home）的指令解禁之外。但是依然，店铺，以及非必需品的店铺还是处在关闭状态，“在家办公”的建议也没有更改。饭店，酒店，餐饮娱乐业也都在关闭中。所以疫苗的进展对那些行业的影响是极小的。

但是背后，还是有很多事情发生的。疫苗进展良好，就为经济开放打下很好的基础，也看起来更现实些。这也意味着，很多公司也在准备之中，为下半年的经济强劲复苏做好准备。他们也在投资，开出更多的店铺/分支，购买设备，补给库存。

这些在背后发生的事情也让我们的调研数据走高，显示出很多经济活动都在进行中。

所以，虽然疫苗本身并没有让我们改变行为方式，这种乐观情绪正在助力复苏，带来了经济增长。

当然，这不仅是发生在英国的现状，我们看到在美国和欧元区，情况也十分类似。只是欧元区因为受到第三波疫情的牵制，可能会进程缓慢一些。但是大家的方向还是十分一致的。

——英国是否已经过了最艰难的时刻

希望如此，希望我们已经度过了最难的时刻。在正式脱欧之前，我们看到人们开始在仓库囤货，一直到去年年底。因为大家都在未雨绸缪，防止供应链在新年时一时中断。

自然的，在今年前几个月，我们看到很少的进出口记录，这只是因为大家的仓库里都有存货，并不需要立即购买新的货品。

现在整个进出口系统已经正常化，希望我们会看到贸易方面的增长。

虽然脱欧已经过了最难的时刻，却仍有些挥之不去的影响。这就如同疫情也是童颜的道理，最糟糕的时候已经过去了，但仍有一些延续的问题存在。希望英国已经准备好有强劲的增长。我们集聚了很多的需求，以及很多积蓄，都可能在这个夏天释放出来，带来强劲增长。

——欧美物价上涨很难避免

美国的经济增长十分强劲，也是实现了这些年最快的增长。我们在3月份观察到的是，制造业产出的增长开始放缓。这几乎都是因为进口采购出现问题造成的。所以她们没法产出足够应对需求的货品。

同时还有一个问题就是物价上涨，因为越来越多的商品现在都是“卖方市场”。这也是我们看到的美国制造业调研报告所透露出的主要信息。这种趋势已经延伸到服务业和消费者身上。

这不仅是美国的特例，美国的确在这方面形势十分严重，但是在全球其他地区我们也看到了同样的迹象，就是生产成本增长。

区别就是，这种成本的增加中有多少会传递给终端消费者。美国这一点已经发生了，从批发商到零售商。在欧洲，问题还没有那么突出。

看起来，消费品物价的上涨已经是很难避免的了，由美国起头。但问题就在于，这种物价通货膨胀会持续多久。在接下来数月，在第二季度大概这种通货膨胀会达到峰值——除非我们会有更多的供给。这其中的关键还是需求和供给的平衡。一旦经济重启，需求会大量释放，但是供给并不会立即跟上。例如集装箱没到位等一系列的供应链问题。在未来几个月，供应链应该快些恢复正常，同时忽然爆发的需求也会有所跌落。

在下半年，供需达到平衡，应该可以看到消费品物价的回落。当然，欧洲和美国这一物价上涨问题可能会持续整年。

当然，这一切的前提是供应链恢复正常，我们自然是不想再看到一次类似苏伊士运河被堵这样的事情发生了。

我们看到农产品(000061,股吧)的价格也有所提升，但是此类价格上扬多是因为运输成本的提升，而不是货物本身的提价，例如某一季产量很差等等。

——中国对疫情的控制被证明十分高效

有很多变量都显示出中国强劲的经济增长力，尤其是和去年相比。当然我们也知道，同比去年做比较会产生误解。但是如果与2019年的数字做比较，就可以看出中国经济此刻正在经历强有力的复苏。这种复苏在从制造业到服务业都是如此。以内需拉动增长是一个可见的趋势。

同时，在应对疫情的过程中，中国的处理方式被证明十分高效。我们看不到中国有任何可能需要大面积的封锁，就如同我们在欧洲看到的大面积封锁。今年我们相信中国的疫苗项目也会达成一定规模，但政府对于疫情的有效控制也意味着中国经济会有更好表现。

“现在我们唯一的担忧依然是货运成本。2月份我们看到出口订单有所疲软，但是因为假期的原因，2月份的数字很难判断。所以3月份和4月份的数据将非常有指导性。尤其是针对中国的外部需求而言。虽然目前看来出口订单有些疲软，但似乎也是与供应链相关。所以，随着供应链的恢复，中国应该也会有一定的提升。”Chris Williamson坦言。

（张洋 HN080）