流动性缺口总体适中 4月资金到期量环比减少

由于国债、地方债供给压力适中，4月财政存款温和增加。在流动性缺口不大的背景下，多位分析人士预计，央行投放规模有望保持稳健，4月资金面或呈现中性偏紧状态。

3月份以来，公开市场操作保持稳健，资金到期压力均较小。数据显示，4月公开市场操作到期量共有2361亿元，到期量环比减少约1000亿元，相比之下，今年1月、2月则分别有超万亿元的资金到期量。

公开市场到期压力较小的同时，二季度政府债券发行或将有所提速。中信证券研究所副所长明明认为，从一季度政府债券发行节奏看，今年的发行任务仍然较重，考虑到往年一般会在二、三季度完成地方政府债券的主要发行工作，二季度起财政融资节奏应当会有所加快。

单就4月政府债券的到期情况看，数据显示，国债、地方政府债共计9024.86亿元到期，到期量达到近年来的峰值。其中，国债到期量为5261.5亿元，仅次于今年1月份水平，地方政府债到期量为3763.36亿元，为去年11月以来的最高值。

在到期量数额较大的情况下，政府债券发行提速，对资金面的压力较为适中。从国债的供给方面，市场预测数据大致在4500亿元至5000亿元之间，略低于到期量水平。

对于地方政府债供给量的预测，市场预期存在较大分歧。明明预计，4月地方债发行总额约为5000亿元，考虑到政府性基金收支缺口的存在以及共计3763亿元的地方债到期量，整体缴款压力适中。

天风证券固收首席分析师孙彬彬预测，4月地方债发行规模约为9500亿元，净融资约为5737亿元。他表示，该预测明显超过往年同期，主要因为今年新增地方债额度下达较慢，一季度发行规模较少，因而4月开始集中放量发行。

从数据来看，今年一季度地方债共计发行8951.11亿元，发行规模同比有所降低。2019年、2020年同期发行量分别超14000亿元、16000亿元。

4月往往是缴税大月、财政支出小月。分析人士一致认为，这一因素对本月资金面不会形成太大扰动。明明认为，从季节性规律看，4月财政存款通常都有大约2000亿元至4000亿元的增加。预计今年4月财政收支不会有较大缺口，财政存款大概率温和增加。

（文章来源：上海证券报）