携程招股文件解析：“旅游营销+品质休闲游”将成业绩增长新动能

4月6日晚，携程在香港联合交易所网站提交了初步招股文件(聆讯后资料集)。据悉，携程在过去10年中，交易额连续保持全国在线旅游行业第一，并连续3年领跑全球在线旅游行业。随着赴港二次上市的持续推进，携程也将迎来新一轮价值重估。

GMV连续3年领跑全球

经过22年的行业积淀，携程打造了几乎覆盖旅游全场景、交易规模全球领先的“一站式”旅行平台。根据易观报告显示，以商品交易总额口径统计，携程已连续10年稳居中国最大的在线旅行平台，并且连续3年问鼎全球在线旅游行业第一。

从国内乃至全球旅行平台的市占率表现来看，也可以进一步验证携程“交通引流，住宿变现”这一业务模式的成功。根据易观报告显示，按商品交易总额统计，2019年全球前5大旅行平台在总市场份额的占比为7.0%，其中，携程集团占比为2.3%，较第二名高出0.4个百分点。

招股文件显示，2018年至2020年，携程在产品研发费用上的总支出三年累计高达280亿元。携程的自研技术为整体运营提供了强有力支撑，包括人工智能、大数据分析、虚拟现实等技术长期为供需两端提供技术赋能。截至2020年12月31日，携程的移动应用程序已经实现近75%的自动化支持。

“化危为机”拓宽利润空间

疫情之下，携程的业绩也保持了极高的韧性。招股文件显示，2020年，携程集团的毛利率仍保持在78%的高位，过去3年中的波动仅为2%。值得注意的是，2020年，携程集团的净资产仍保持在千亿元规模，达到1015.67亿元，甚至比2018年高出128.34亿元。在“深耕国内，心怀全球”的战略驱动下，携程的业绩仍有较大的增长空间。

从细分产业来看，疫情将对国内旅游市场结构产生深刻影响。根据易观预测，以高星酒店、精品私家团为代表的品质休闲游将于2024年超过大众休闲游板块，其市场规模将于2025年达到3.8万亿元(0.6万亿美元)。值得注意的是，品质休闲游市场也将成为携程新的业绩增长点。

携程在品质休闲游领域的优势，主要体现在国内高星酒店的高市占率、精品私家团的供应链能力以及高品质的服务和高净值的用户等方面。招股文件显示，2020年，携程平台上超过40%的新交易用戶來自三线及以下城市。2014年至2019年，年度支出超5000元人民币的消费用户年复合增长高达29%。

随着国内业务加速回暖以及全球疫苗接种和“疫苗护照”的有序推进以及赴港二次上市的持续推进，携程的股价有望迎来重估。

构建旅游营销枢纽赋能供需两端

作为携程“深耕国内，心怀全球”战略的重要支点，以直播、社区、星球号为代表的携程内容营销生态将为供需两端提供双向赋能。

招股文件显示，2020年全年，携程通过在线直播平台推出超过60000种产品，携程直播+特卖频道实现商品交易总额超过50亿元人民币。超过40%的用户在携程直播平台上至少进行过两次交易。

根据易观报告显示，旅游广告市场规模预计从2019年的946亿元(146亿美元)增长到2025年的1393亿元(215亿美元)。由此可见，营销体系的革新不仅将为携程带来新的业绩增长点，也将为携程在二次上市后创造新的估值空间。

（文章来源：中国经济新闻网）