港股上市计划募资百亿 携程等待价值重估

传言成真，中国最大的在线旅游服务商携程集团(下称“携程”)于4月7日晚间宣布，将于4月19日在香港联交所主板上市。

携程于4月6日晚间向香港联合交易所网站提交了初步招股文件(聆讯后资料集)，香港联交所亦在同期宣布携程通过上市聆讯。如果最终登陆香港资本市场，携程将成为全球首家同时在美国和香港上市的在线旅游企业。

在按照相关规定向美国证监会提交的文件中披露的关键信息显示，携程计划全球发行3163.56万股普通股，其中在香港公开发售221.45万股，股票代码为“9961”。

“重估”价值

参考携程在纳斯达克上市的存托股票(ADS)的价格，此次在香港公开发售的股票定价最高为333港元/股，按照近期股价，携程每股在纳斯达克为40美元左右。

提交给香港联交所的招股文件中，携程将自身成立至今22年所积攒下来的“功力”进行了详细的剖析，同时也进一步展望了自身在旅游行业未来的竞争实力。

可以说，在打造出一个几乎覆盖旅游全场景、交易规模全球领先的“一站式”旅行平台之后，即便旅游行业正处在数十年来最为艰难的一个阶段，但携程仍迫切希望资本市场能够“重估”其价值。

根据易观报告，以商品交易总额口径统计，携程已连续10年稳居中国最大的在线旅行平台，并且在全球在线旅游行业已经连续3年交易总额(GMV)位列行业第一。

携程方面在招股书中表示，其一站式平台的优势体现在已经构建了覆盖旅游全场景、全链路的交易闭环。

根据携程方面提供的数据，截至2020年12月31日，携程与全球120万个住宿合作伙伴，提供涵盖酒店、度假村、住宅、公寓、民宿、招待所等全品类住宿产品；与480余家航空公司合作，为用户提供覆盖200多个国家及地区的超过2600个机场的机票产品。同时在全球范围内提供超过31万种目的地当地玩乐产品，其他生态系统的合作伙伴超过3万个。

同时，携程也强调了其提供多元化产品所覆盖到的广泛市场空间，能够最大程度的触及不同年龄阶段，不同消费能力的用户。既涵盖经济及高端产品，又能满足用户对大众化服务和定制化、个性化服务的需求。

招股文件显示，2020年，携程集团的净资产达1015.67亿元，比2018年高出128.34亿元。此外，2020年，携程集团的毛利率保持在78%的高位，过去3年中的波动为±2%。

从收入构成来看，住宿预订和交通票务被称作拉动携程营收的“两架马车”，由此延伸的高星酒店和机票预订也被携程认为是自身核心的竞争壁垒。根据易观报告，截至2019年12月31日，携程在中国境内提供了数量最多的机票及酒店住宿产品。

携程招股书也披露了登陆香港资本市场募集资金的用途，分别将用于拓展携程的一站式旅行服务及改善用户体验提供资金；用于对技术进行投资以巩固携程在产品及服务领域的领先市场地位并提高经营效率；用于一般公司用途。

尽管去年受新冠疫情影响业绩受到重挫，但携程方面对其目前所处的市场地位和未来前景依然保持高度的信心，“交通引流，住宿变现”这一业务模式从目前国内以及全球旅行平台市占率表现来看是成功的。

同样是易观报告提供的数据显示，按商品交易总额统计，2019年全球前5大旅行平台在总市场份额的占比为7.0%，其中，携程集团占比为2.3%，较第二名高出0.4个百分点；同口径下，2019年，中国前5大旅行平台在总市场份额的占比为21.5%，其中，携程集团占比为13.7%，较排名后四位的旅行平台市场份额占比总和高出5.8个百分点。

战略调整新方向

但受疫情影响，此前全力冲刺国际化的携程在去年下半年对战略进行了调整，并提出“深耕国内，心怀全球”的新方向。

受疫情影响，携程在国际业务上收入占比从2019年的13%下滑到2020年的7%。

同时携程也开始将自身的营销重点从产品向内容进行调整。3月底，携程董事局主席梁建章在上海宣布了全新的“旅游营销枢纽”战略，根据他的描述，“旅游营销枢纽”将覆盖全域旅游场景，可实现用户端与商户端需求的一站式连通。其中，星球号在枢纽的运转中发挥巨大作用。不论是目的地、酒店，还是玩乐达人、旅行爱好者、各个平台的内容创作者，都可以入驻星球号，在这里发掘旅行营销新乐趣，实现内容到交易的价值转化。

从旅游宏观市场来看，易观报告显示，2025年，国内旅游市场规模预计达到10.1万亿(1.6万亿美元)。全球旅游市场规模预计将于今年恢复增长，并将在2025年达到7.1万亿美元的规模。人均旅游消费方面同样潜力巨大。2019年国内人均旅游消费为158美元/次，远低于美国游客的873美元。

而从细分产业来看，疫情将对国内旅游市场结构产生深刻影响。如果将国内旅游市场分成商旅、大众休闲游及品质休闲游三大板块。根据易观预测，以高星酒店、精品私家团为代表的品质休闲游将于2024年超过大众休闲游板块，其市场规模将于2025年达到3.8万亿元(0.6万亿美元)。值得注意的是，品质休闲游市场的高准入门槛所形成的天然竞争壁垒，也将成为携程新的业绩增长点。

按照携程方面的说法，其在品质休闲游领域的优势主要在国内，并且已经通过国内高星酒店的高市占率、精品私家团的供应链能力，以及高品质的服务和高净值的用户等方面得到了体现。

根据携程此前披露的信息显示，2020年7-12月，携程私家团供应商数量增加 50%，超过2000家供应商通过携程为用户提供约6万条私家团产品，覆盖国内200多个旅游目的地。私家团产品数量增涨400%以上。

除高品质休闲游外，携程也在招股文件中明确将高频次的短途周边游，作为集团下一阶段在产品上发力的重点。

产品研发上的投入和积累也是携程在开拓新业务时保持优势的原因，招股文件显示，2018年至2020年，携程在产品研发费用上的总支出累计达280亿元，自研技术为整体运营提供了支撑，包括人工智能、大数据分析、虚拟现实等技术长期为供需两端提供技术赋能。截至2020年12月31 日，携程的移动应用程序已经实现近75%的自动化支持。

2020年第三季度以来，国内短途游和本地游成为携程业绩复苏的关键动力。招股文件显示，2020年第四季度，携程省内酒店GMV同比增长达20%以上，景点门票预订量较2019年同期增加超过100%。此外，截至2020年年底，当地玩乐的供应商数量同比增长了25%以上。

正是这些领域巨大的市场潜力，使得携程希望能够通过此次港股上市获得一次价值重估的机会。自携程在纳斯达克上市以来，股价最高也只达到60美元，当前为40美元左右，与主要竞争对手Expedia和Booking相比，似乎并没有能够真正体现出在市场前景和表现方面的价值。

而按照梁建章此前在上海发布会上时的说法，全球在线旅游企业里，目前还没人能够把强大的交易平台和高价值的内容营销实现整合，但携程希望可以做到这一点。

（文章来源：华夏时报）