国美零售（00493）：拟以2.11港元高溢价发行股份租赁物业，升维线下基本盘

4月7日，国美零售（00493）发布公告，于2021年4月7日，公司与国美管理订立协议，取得由控股股东持有的国美管理位于北京及长沙的三处物业租赁权，分别为国美商都、湘江玖号及鹏润大厦。租期分别自2021年7月1日及2023年3月1日开始至2040 年12月31日截止，最长租期达19年。

公告显示，该等物业的总代价为约178.65亿元（人民币，下同），拟将由国美零售以发行代价股份支付约人民币175.76亿元。该交易将在获得独立股东及联交所等方面相关批准后达成。

公告称，该交易为国美零售迈向新线下零售服务模式的重大举措。国美计划引入创新型零售概念，以城市为单位，打造城市全品类体验式展厅，相互赋能，形成场景互联，实现共赢。

在智通财经APP看来，国美上述交易，将为公司带来诸多裨益。

高溢价发行股份，彰显控股股东信心

据国美零售公告，此次交易代价股份的发行价为每股股份港币2.11元，代价股份相当于公司现有已发行股本约41.64%及经发行代价股份扩大后公司已发行股本约29.40%。

智通财经APP注意到，计划发行价将较平均收市价有重大溢价，相比公告前最后交易日收盘价1.51港币溢价39.74%，相比公告前5日收盘均价1.45港币溢价45.52%，显示了大股东对公司未来战略发展的极强信心，同时有望提振市场对国美未来发展的信心。

国美控股股东黄光裕在4月7日举行的全球投资人电话会议上也多次表露出对公司未来发展的坚定信心。黄光裕表示，从竞争角度来讲，国美较同行有突出优势，线下有供应链的拓展支持，同时有线上平台娱乐化的模式，可以使得公司更游刃有余地拓展业务。在黄光裕看来，此前提出的18个月发展目标，对管理层来讲只是一个起步，希望通过不断努力，到18个月之时能够更好地超出第二阶段的目标。

打造地标式“城市展厅”形成线下战略强支撑

具体到业务层面，国美围绕“家•生活”战略第二阶段，构建线上平台、线下平台、供应链平台、物流平台、大数据&云平台、共享共建平台的六大平台。其核心的线上线下双平台本地化零售生态圈逐渐清晰。

在线下，国美为消费者提供线上线下全场景购物体验，主导建立以城市为单位、网格化覆盖的线下网络及四类主力店型：城市展厅、商圈店、区域店、社区驿站。打造精品展示样板，吸引第三方加盟并开展代运营的经营模式，持续增密增厚线下平台网络。

计划在主要城市群，包括长三角、珠三角粤港澳大湾区、京津冀、成渝城市群及长江中游城市群，打造国美线下全场景展示平台。现阶段以北京及长沙等为重点城市，树立桥头堡，打造地标式的“城市展厅”形象。

以位于北京的国美商都为例，国美拟在一个8层高的购物中心容纳约300间全品类电器及电子消费品制造商，通过糅合家电、家居、家装等不同板块，贯穿科技、体验、主营产品展示售卖，形成由下而上全场景互联。驱动“在线数字化+线下网格化”的融合管理，搭建消费场景，实现沉浸式体验，导入IP属性，创新家庭消费方式，塑造多维社交概念。

此外，位于长沙的湘江玖号打造成为娱乐之都中具备科技前沿潮流的地标型城市综合展示体验中心及品牌形象宣传地，实现线上线下打通、赋能提质的引领模式，一站式满足不同客群消费场景新需求的升级体验。延伸更多功能，兼顾多元客群不同消费诉求的优化组合，重构符合城市气质的娱乐新坐标定义，成为契合当代家庭体验式消费新观念，符合家庭全客层娱乐新方式的目的地。

锁定长期，减轻财务负担

值得注意的是，国美以发行股份的方式租赁物业对该公司降低运营风险，优化财务安排也是一大利好。

根据市场数据预测，商业、办公楼等物业租金水平将持续上涨。三处物业对国美长期战略稳步落实推进举足轻重，项目在最大程度上降低了租金的不确定性，减少未来租金成本上升的压力，而且长期租赁让国美可以降低短期租期造成的运营风险。

据国美2020年年度报告所披露，公司的流动资产约为369.6亿元，其中现金和现金等价物约为96亿元。鉴于交易对价将通过向控股股东发行对价股份来支付，不会涉及现金，使得公司在推进“家•生活”战略第二阶段的同时降低消耗营运资金，资产负债率降低19.6个百分点，因此交易可长远降低财务负担。

除此之外，由于使用权资产增加，预计公司的净资产值将增加。而且公司拟以溢价发行支付对价，公司每股净资产值也会大幅增加。

稳固线下基本盘 打造全零售生态闭环

据智通财经APP了解，新零售时代，不论是亚马逊还是阿里巴巴，都在积极布局线下，实体零售店赋予了新零售新的价值。无论是搭建起足以引起消费者共鸣的实地场景，还是让商品与消费者“零距离”接触，又或是作为一个流量入口，实现线下线上相互引流，实体零售都起到了不可替代的作用。

从国美的角度来看，加强线下基本盘的巩固，顺应了零售业发展潮流。公司打造的“城市展厅”样板，实际上只有能将供应链深度整合的企业才能实现，其本身就具有一定稀缺性。此外，在其他五大平台的赋能之下，国美的“城市展厅”为消费者提供的不仅仅是传统的购物体验，更是一种生活方式。国美以此将“家•生活”的概念勾勒得愈发清晰，发出“实体零售业的未来更加美好”的最强音。