纳指强势反弹，但成长股警报仍未解除

本文源自 微信公众号“巴伦周刊”。

纳斯达克综合指数现已走出回调区域，但成长股面临压力的警报还远未解除。

自3月8日开始反弹以来，纳指已上涨10％，相比之下，道琼斯工业平均指数同期涨幅为5%。

但自2月12日纳指触及新高以来，该指数下跌了2%，而道指在这段时间里却屡创新高，同期上涨了7％。

但这并不意味着成长股无法重新获得领先优势。Instinet分析师弗兰克·卡佩勒里(Frank Cappelleri)认为，如果接下来纳指开始再度跑赢，4月份其实会是一个开端。他在研报中写道，“从过去20年的情况来看，当纳指跑输后，都会在一年中的4月份迎来明显的拐点，而且过去几个月该指数的跑输幅度相当大”。

不过，纳指要想摆脱跑输局面就必须从2020年最热门的一些股票中借力。但就目前而言，无论是特斯拉(TSLA.US)还是ARK Innovation ETF(ARKK.US)都没有显示出要参与接下来一轮涨势的迹象。

而且这些股票有可能不会再度领涨。Cirrus Research分析师萨蒂亚·普拉德曼(SatyaPradhuman)指出，此次财报季“可能会证实这些公司在当前盈利周期中正在触底”，而这“会给高成长股造成下行压力”。他认为，市场轮动刚刚开始。

科技股跑赢行情已经结束是看待市场轮动的另一种方式。Leuthold Group分析师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)的数据显示，按每一阶段过去12个月的回报情况衡量，科技板块之前曾连续16个月成为回报最高的一个板块，这也是自1928年以来，单个板块表现保持最优持续时间第七长的一次，也是历史上单个板块表现第九次保持最优超过15个月甚至更长时间。但现在，在截至3月31日的过去12个月里，科技股表现落后于材料股、能源股、非必须消费品股和工业股，说明科技股领涨的行情已经结束。

对于投资者而言，好消息是市场不一定会像互联网泡沫破灭后那样急剧下跌。2000年8月份，标准普尔500指数在科技股连续跑赢的行情结束后暴跌了24%，虽然在接下来的12个月里又下跌了四次，但幅度达到24%的那次下跌仍是历史上科技板块长时间跑赢之后跌得最厉害的一次。不过，当单个板块长期跑赢的行情结束后，接下来一年的平均涨幅为5%。保尔森写道，“令人意外的是，当一个板块领涨的周期结束后，股市通常并没有崩盘。”

但愿接下来也是如此。

（智通财经编辑：赵锦彬）