王来春失去半边天

作为立讯精密(002475.SZ)的董事长及实际控制人，也是A股此前最富有的女性掌门人之一，王来春曾以一己之力撑起公司半边天，如今正在和身家大幅缩水的现实奋力抗争。4月9日，立讯精密收于33.45元/股，相较于1月14日63.26元/股，股价腰斩，总市值跌去超2000亿元。

成于苹果，王来春正在力争不败于苹果。“337调查”发生后的近4个月时间里，立讯精密一度被市场猜测会否成为继欧菲光后第二家被踢出苹果链的巨头。或因此，过去3个月的时间里，立讯精密累计发生38笔大宗交易，合计成交金额超过76亿元，这意味着，市场对公司未来发展的恐慌情绪较严重，机构正在密集调仓，股东选择跑路离场。

时间曾给过机会，但王来春似乎并未成为时间的好友。依托为苹果代工，立讯精密在2010年上市后进入营收与净利润双高增长的十年黄金时代。但仰人鼻息之下，手握有效专利2064件，仍错过此前每次突围的良机，直至如今被掣肘。用超2000亿元市值换取“代工之路无法长久”的市场感悟，是否太昂贵？

靠绑定大客户一定不是好生意，亦非公司长久发展之计，夯实技术才能构建护城河。需要注意到，立讯精密正在不断加大研发投入，并加速并购扩张的步伐。用研发“智造”来破局的确是当下最好的发展，即便市场看到公司如此“用功”仍不禁发问，公司是短暂性的失去一半总市值，还是真的彻底失去“半边天”？王来春能否成功“挽尊”再创第二个黄金十年？

成于苹果

在写到王来春的时候，有媒体曾用“最牛打工妹”、郭台铭的“义女”等字眼来试图增加这个顶了代工圈半边天女人的戏剧性。但实际上，于富士康和郭台铭而言，立讯精密和王来春只是被相中的“再代工大将军”。

郭台铭一手打造的富士康，是全球知名的代工大厂。1988年，21岁只有初中学历的王来春成为了富士康的流水线工人。十年后，因为足够拼命和努力，王来春升至富士康的领导层。

但王来春决定离开。1998年，王来春向郭台铭借钱收购香港立讯，开始了创业生涯。2004年，由于富士康的人力无法满足订单量的需求，王来春得到“回归”富士康的好机会——郭台铭成为王来春的第一大客户。

天眼查APP显示，立讯精密成立于2004年5月， 法人代表为王来春。王来春和王来胜通过控制立讯有限公司成为立讯精密实际控制人，兄妹二人以每人50%的持股比例， 共同享有上市公司38.9%股份。按照4月9日立讯精密2359亿元的总市值计算，王来春兄妹二人身家分别达到458亿元。

百亿身家的背后，除了郭台铭还要感谢另外一个男人——库克，苹果公司现任首席执行官。2010年至2020年，苹果营收开启爆发式增长，从650亿美元跃至2745亿美元，其背后苹果产业链的中国企业也随之赚到盆满钵满。

为了增加和苹果的粘性，2011年始，立讯精密先后收购昆山联滔、苏州美特、深圳科尔通等，切入到苹果产业链。最为成功的，则系成为苹果AirPods的主力供应商。

年报显示，消费性电子成为立讯精密的主要业务，2019年营收达到520亿元，占其全部营收比重的83.16%，并有逐年上升之势，2018年，消费性电子还只占比74.77%，营收仅有268亿元，营收金额同比增长93.95%。

这是被苹果牵着鼻子跑的小十年，同时也铸就了立讯精密第一个黄金十年。自2010年立讯精密登陆深交所后，其归母净利润持续走高。尤其是过去两个财年，2018年公司归母净利润同比增长61.05%， 2019年公司归母净利润同比增长73.13%。

被“337调查”掣肘

没有人知道，在追着库克跑的过去十年时间里，王来春是否在深夜里质问过自己，是否对苹果过度依赖？如果苹果订单下滑甚至未来被苹果踢出局，这辛苦创下的江山又该怎么办？

2020年12月，苹果的核心供应商之一安费诺向美国国际贸易委员会提出申请，指控立讯精密及子公司东莞立讯精密等5家企业的产品侵犯其专利权。

1月22日，美国ITC决定对立讯精密发起“337调查”。1月24日，立讯精密回应市场称，已成立专门的工作组并聘请美国337调查及专利诉讼律师团队积极应对本次调查。

市场人士认为，作为立讯精密的竞争对手，安费诺本次指控立讯精密值得重视。需要注意到，凡是涉及到“337调查”的各国企业，都是涉及到全球价值链的重塑或者是进入美国主流市场，对于知识产权战略布局的意识，不仅要遵守对方国家的法律法规，还要认真分析研究竞争对手的专利布局与自身技术优势以及相应专利布局。

积极应战之下，立讯精密正在深陷失去“半边天”的恐慌。即便华为、OPPO、vivo、小米等知名品牌皆是立讯精密的客户，但必须要承认，来自苹果的赚钱效应最佳，失去苹果这个第一大客户，立讯精密将会面临断臂之痛，其在短期内的财报也不会好看。

根据2019年年报显示，立讯精密347亿元销售额来自苹果，占年度销售总额比例55.43%。而来自第二大客户的销售额仅为40亿元，占比6.34%；来自第五大客户的销售额只有18亿元，占比2.89%。

苹果对立讯精密的重要性不言而喻。王来春用了十年时间，一步一步拿下库克，而来自安费诺的一纸诉状也让她愈发清醒：成于苹果，该如何不败于苹果？市场分析人士对《华夏时报》记者分析称，若“337调查”败诉或无法和安费诺达成和解进而失去苹果，立讯精密短期内则会受到较大影响，恢复的情况则要取决于在研发能力上的突破速度。

需要注意到，自2017年开始，立讯精密年报中开始披露研发费用，这一支出逐年增加。2017年研发费用为15.42亿元；2018年为25.15亿元；2019年为43.76亿元；2020年三季度研发费用已增长至44.66亿元。

王来春兄妹率先跑路

苹果给了立讯精密超过一半的营收，在“337调查”发酵后，二级市场恐慌情绪严重。除在短期内立讯精密总市值跌去超2000亿元外，根据统计，过去3个月立讯精密共发生38笔大宗交易，累计超过76亿元，最近的则发生在4月9日，机构账户卖出超4700万元。

一半营收面临不保，一半市值跌跌不休，究竟是谁让王来春失去了半边天？值得玩味的是，过去一段时间里，在券商持续唱多立讯精密之下，王来春兄妹通过控制立讯有限公司大笔减持套现离场。

数据显示，2020年三季度末至2021年2月3日，立讯有限公司共减持1.387亿股股份。2020年1月15日至今，立讯有限共减持套现超过183亿元。2020年12月，立讯有限公司减持709万张立讯精密的可转债，对应套现约7.2亿元。

《华夏时报》记者注意到，机构、股东跑路离场之下，中信证券、中金公司等多家知名券商发布“买买买”研报，随后立讯精密收获大量散户投资者。

东方财富数据显示，2020年三季度末，机构共持有立讯精密47.67亿元，而到2020年年末，机构持仓仅剩12.25亿元。但另一方面，愿意“真金白银”式支持公司发展的中小投资者越来越多。数据显示，2020年年末，立讯精密股东总人数为32.26万户；3月10日，股东总人数达到44.43万户。

散户进场的背后，是公司发布的持续高涨的业绩。3月22日，立讯精密发布2020年业绩快报以及一季度业绩预告。报告显示，2020年度净利润约72.33亿元，同比增加53.44%；公司预计2021年一季度的净利润为13.26亿元-13.75亿元，同比增长35%-40%。

（文章来源：华夏时报）