国金证券：迈为股份(300751.SZ)HJT进展超预期，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，迈为股份(300751.SZ)业绩接近预告上限，HJT进展超预期。微调公司2021-2023E年净利润预测分别至5.6、7.4、8.9亿元，对应EPS分别为9.77、12.88、15.57元，当前价格对应PE分别为60x、45x、38x，维持“买入”评级。

国金证券指出，公司20全年实现收入22.85亿元，同比增长59%，符合预期。公司是国内少有的具备HJT整线生产能力的设备供应商，公司HJT设备先发优势明显，扩产提高供应能力。

国金证券主要观点如下：

4月9日，公司发布2020年年报，全年实现收入22.85亿元，同比增长59%，归母净利润3.94亿元，同比增长59%，接近年报业绩预告范围上限，符合预期。其中Q4单季实现收入6.7亿元，环比持平，实现归母净利润1.2亿元，环比增长41%。

经营分析

丝印设备销量稳步增长，毛利率步入平稳期，降价幅度略低于降本幅度：公司2020年销售丝印成套设备269条，同比增长36%，均价570.32万元/条，同比下降4.4%，毛利率31.57%，同比增加0.34pct。公司丝印成套设备盈利能力止跌逐步进入平稳期，销售端的降价主要是通过技术提升和规模效应降低生产成本、给下游让利，且降价幅度略低于降本幅度。

持续加大研发投入，专注技术创新：2020年公司研发投入1.66亿元，同比增长75.99%，研发费用率为7.26%(同比+0.7pct)，公司持续加大在印刷、激光和真空三方面的研发投入，以保证技术创新能力的持续提高，强化公司在光伏装备、OLED面板设备等市场的业务布局。

公司HJT设备先发优势明显，扩产提高供应能力：公司是国内少有的具备HJT整线生产能力的设备供应商，单台设备产能、转换效率、良率等指标均处于行业领先地位。为进一步提高设备供应能力，2020年12月21日，公司与吴江区管委会签订投资协议，拟投资15亿元用于建设吴江迈为智能产业园项目，其中包括OLED面板设备项目、HJT电池设备项目及其相关配套的真空加工项目等。

华晟HJT试产进展超预期，下半年计划启动2GW扩产项目：2021年3月18日，公司整线中标的安徽华晟500MW异质结电池组件项目宣告投产，首周量产平均转换效率达到23.8%，最高效率达到24.39%，试产进展超市场预期。下半年华晟计划再次启动2GW异质结扩产项目，公司作为核心设备供应商有望受益。

风险提示：订单确认不及预期;下游订单需求不及预期;新业务开拓不及预期。