浙商证券：信捷电气（603416.SH）小型PLC本土系龙头，给予“买入”评级

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，信捷电气（603416.SH）是小型PLC本土系龙头，全系产品竞争力在其带动下将进一步提升，预计2021-2023年收入有望分别达到12.55/15.56/19.29亿元，归母净利润有望分别增长6.92%/22.69%/22.02%达到3.55/4.35/5.31亿元。给予“买入”评级。

浙商证券指出，公司重视技术创新和产品升级，不断加大研发投入（同比+40.41%），大幅扩招研发团队（+159人），成功推出基于CODESYS平台及基于EtherCAT总线/EtherCAT/CANopen通讯的PLC产品或模块，高端伺服产品DS5持续受认可，品牌影响力进一步提升。此外，工业企业利润改善有望进一步推动企业将自动化升级意愿转化为实际订单，从未拉动公司业绩增长。

浙商证券主要观点如下：

公司发布2020年年报，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别达到11.34/3.32/2.99亿元，同比高增75.62%/102.92%/119.85%。

1.毛利率明显提升，经营效率同步提高：

疫情引爆口罩机需求，叠加零部件供应及产能紧张，工控市场供需偏紧，口罩机及常规产品价格略有上浮，公司全年销售毛利率提高3.29pct，达到2017年以来最高水平43.80%，经营效率同步提升，销售/管理费用率分别下降1.94pct、0.76pct，净利率提高2.19pct达到29.23%。

2.小型PLC份额大幅提升，一体化解决方案日趋成熟：

2020年公司不断提高技术工艺水准、强化品牌优势，充分发挥本土系厂商快速响应需求的竞争优势；深挖细分行业需求，针对纺织/机械/3C自动化等行业痛点，完善一体化解决方案。公司成功把握疫情期间口罩机等需求爆发机会，PLC/人机界面/驱动系统销量同比增长49.3%/51.23%/117.84%，产量同比增长75.23%/60.44%/194.65%。据睿工业统计，2020年公司小型PLC国内市场份额大幅提升1.59pct至7.28%，并带动伺服等全系产品收入。公司重视技术创新和产品升级，不断加大研发投入（同比+40.41%），大幅扩招研发团队（+159人），成功推出基于CODESYS平台及基于EtherCAT总线/EtherCAT/CANopen通讯的PLC产品或模块，高端伺服产品DS5持续受认可，品牌影响力进一步提升。

3.内外需求同步拉动，持续看好工控OEM需求景气：

3月PMI新订单指数达到53.6%，外需出口及国内经济强劲大背景下，工控Q1需求持续强劲，工控OEMQ1增速预计达到20%以上，光伏/半导体/锂电等先进制造业扩产将为今年OEM需求提供强支撑。2月私营工业企业利润总额累计同比高增136.7%，3月中/小型企业PMI均重上荣枯线达到51.6%/50.4%，利润改善有望进一步推动企业将自动化升级意愿转化为实际订单。

风险提示：宏观经济复苏不达预期风险，原材料价格波动风险，工控需求不达预期风险。