国泰君安:浦林成山(01809)收入前景明确,上调目标价至10.00港元,维持“收集”评级

财经
2021
04/12
20:31
亚设网
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智通财经APP获悉,4月12日,国泰君安证券发布研报称,预测浦林成山(01809)2021年至2023年股东利润将同比分别增长30.6%/24.7%/27.4%,3年复合年增长率为27.5%。将其目标价上调至10.00港元,维持投资评级为“收集”。


浦林成山2020年股东净利同比增长26.1%至人民币6.05亿元,符合预期。收入同比增长12.4%至人民币62.83亿元,是由销量增长(同比增长22.4%)所带动,但因原材料价格下跌令平均售价下降而略有拖累。对OEM的直接销售额增长最多(同比+43.0%),同时2020年美国市场份额增加(同比增长1.7个百分点)。由于原材料价格下降和销售结构改善,毛利率同比增长3.1个百分点至22.3%。

全球经济复苏和产能扩张将推动浦林成山。2020年,公司的表现一直优于整体市场水平。国泰君安认为,全球和中国的经济复苏将有助于轮胎销售。此外,泰国工厂(第一期)的新产能将在2021年全部投产。泰国工厂(第二期)和荣成工厂的扩张计划将于2021年启动,到2022年将使轮胎产能增加到2,975万条。

国泰君安将基准年向前推到2021年。将2021年股东利润预测略微降低了4.2%,但将2022年的预测提高了2.0%。调整后,国泰君安预测2021年至2023年股东利润将同比分别增长30.6%/24.7%/27.4%,3年复合年增长率为27.5%。

2020年的业绩表明了公司的应变能力。高产能利用率(>90%)证明了公司产品的需求强劲,国泰君安认为收入前景很明确。将目标价上调至10.00港元,维持投资评级为“收集”,分别相当于6.7倍2021年市盈率和5.4倍2022年市盈率。

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