银河证券：中科星图（688568.SH）业绩高增长，首予“推荐”评级

智通财经APP获悉，银河证券发布研究报告称，预计中科星图（688568.SH）2021-2023年EPS为1.00/1.38/1.90，对应2021-2023年PE为45.6X/32.9X/24.0X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

银河证券指出，公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，在国内数字地球行业具有领先地位，公司拥有自主核心技术的GEOVIS数字地球软件平台形成了“数据+平台+应用”的应用模式，产品标准化程度较高，可扩展性强。公司业绩高增长，订单量大幅提升，特种领域有望持续增长，民用领域持续拓展，行业应用空间广阔，银河证券看好公司业务模式和增长前景。

银河证券主要观点如下：

事件公司发布2020年年度报告，报告期内公司实现营收7.03亿元，同比增长43.55%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长43.31%；实现扣非后归母净利润1.23亿元，同比增长30.82%。

1.业绩高增长，订单量大幅提升。业绩高增长一方面是由于随着国家机构及特种领域机构体制改革基本完成，一些重大专项和工程建设项目加快启动。另一方面，公司加大了市场拓展力度，营销体系逐步完善，加强了全国营销服务网络的布局和覆盖，引进了高级营销管理专业人才，增强客户粘性，实现了市场订单量大幅提升。在行业客户方面，公司将数字地球技术陆续应用于不同行业的应用场景之中，在交通、海洋等行业继续获取大额订单，在应急、生态环境、水利、能源等行业取得了有利进展，在农业行业取得重大项目突破，并可复制至全国市场。报告期内，公司在特种领域实现营收4.84亿，同比增长58.39%；非特种领域实现营收2.19亿，同比增长19.11%，在手订单充足。

2.整体毛利率略有下降，主要是数据采购成本跟随行业订单大幅增长而上升较多。报告期内，公司整体毛利率为54.61%，比上年减少4.78pct，其中GEOVIS软件销售与数据服务毛利率为61.23%，较去年同期减少30.02

pct，主要是数据服务种类增加，数据需求增加，导致数据采购种类增加以及数据采购综合成本上升所致。产品根据客户需求不同，数据服务业务涉及到的数据种类较多，不仅包括遥感数据，还包括一些行业数据；在对数据有周期性、持续性需求的情况下，会对不同范围、不同时效的数据多次采买，有些需求一次采买数据就能满足，同时随着行业业务的扩展，部分已采买数据也具备可复用性。数据采购成本的上升验证了行业订单的高景气，预计随着行业收入规模的扩大，数据成本上升的影响有望减弱。

3.特种领域有望持续增长，民用领域持续拓展，行业应用空间广阔。

公司是国内最早从事数字地球产品研发与产业化的企业，在国内数字地球行业具有领先地位。特种领域、自然资源、交通、智慧城市等行业对遥感信息快速提取挖掘有持续增长的需求，通过AI实时处理与分析系统可以进一步提高目标、地物提取的全自动、多种类、高精度的能力，行业应用前景广阔。公司基于10余年来对特种领域市场的应用需求理解和技术积累，不断加大研发投入，扩展了业务领域，除了在政府、企业以及特殊领域等方向继续保持优势，逐步向智慧农业、智慧城市、应急减灾、商业航天等热点应用方向稳步推进。

风险提示：行业竞争加剧的风险；宏观政策不确定的风险。