思考乐教育快速扩张“后遗症”爆发？ 2020年净利同比下滑48.4% 多项盈利能力指标同比下降

作为华南地区K12课外培训区域龙头企业的思考乐教育(HK:01769)，从2017年开始进入了快速扩张模式，但随之而来的扩张后遗症也逐渐显露。

日前，思考乐教育发布的2020年财报显示，报告期内，虽然营收实现5.3%的同比增长，但净利却出现48.4%的同比下滑，陷入“增收不增利”的困境。

截至今日收盘，思考乐教育股价跌6.84%至7.76元/股。

2020年净利同比下滑48.4%

资料显示，思考乐教育成立于2012年，2019年6月在香港联合交易所主板上市，是继天立教育、卓越教育集团之后第三家纯正的内地K12教育企业。

2017年开始，思考乐教育就开始了快速扩张模式，从本土深圳开始向周围城市极速进军。在2020年10月份公司成立12周年的庆祝活动中，思考乐教育还曾官宣了“宣了教战略计划”，即5年、在超过50座城市中、建设超过500所分校、实现营收目标50亿元。不过，有媒体报道称，该扩张计划已经调整为目标30个城市

2020年财报数据显示，报告期内，思考乐教育实现营收7.49亿元，同比增长5.3%；净利润0.49亿元，同比下滑48.4%；经调整净利润为0.97亿元，同比下滑28.9%。

数据显示，从盈利能力来看，2020年思考乐教育的多项相关数据较2019年出现下滑。

其中，销售毛利率由上年的42.72%下降至34.78%，下降了7.94个百分点；销售净利率由上年的13.32%下降至6.53%，下降了6.79个百分点；净资产收益率ROE(平均)由上年的28.35%下降至8.84%，下降了19.51个百分点。

对此，思考乐教育在回复中国网财经时表示，由于2019-2020财年新开设的学习中心尚处于爬坡期，所以产生的收益有限，“但这并不影响未来所产生的回报以及长期价值。”

主营业务学生人次和辅导课时数均下降

思考乐教育的主营业务由“学业备考课程”和“初阶小学素质教育课程”构成。

2020年财报披露，思考乐教育学习中心数量由上年的100家增加至152家，同比增长52%。辅导课时同比增长18.0%至1019.85万时，同比增长18.0%；入读学生人次由上年的29.6万人增长至33.47万人，同比增长13.0%。

记者梳理发现，虽然整体来看，2020年思考乐教育的辅导课时和入读学生人次均实现增长，不过，从主营业务构成来看，辅导课时和入读学生人次出现“此消彼长”的情形。

作为思考乐教育的核心业务，2020年，“学业备考课程”实现7.39亿元的收入，同比增长6.2%，占营收比例高达98.66%。“初阶小学素质教育课程”仅实现0.097亿元的收入，同比下滑35.9%，占当期营收比例仅为1.30%。

此外，思考乐教育“学业备考课程”的“入读学生人次”和“辅导课时数”较上年同期均呈增长态势，而“初阶小学素质教育课程”则均呈下降态势。

具体数据显示，2020年，思考乐教育“学业备考课程”的入读学生人次、辅导课时数同比分别增长14.2%、19.2%；“初阶小学素质教育课程”的入读学生人次、辅导课时数同比分别下降38.0%、36.4%。

另外，据2020年财报显示，思考乐教育2020年的负债总额为11.29亿元，较去年同期的9.18亿元增长了2.11亿元。

数据显示，2016年至2020年期间，思考乐教育的资产负债率始终超过60%，且偿债能力指标“流动比率”和“速动比率”数值较低。数据显示，2016年至2020年，流动比率和速动比率均分别为0.65、0.65、0.84、1.39、1.19。

（文章来源：中国网财经）