今日三大股指收盘涨跌不一，水产养殖板块因日本核污水事件刺激下大涨，市场成交量持续低迷。前有“顺丰摔”抄底被埋，今日有中国中免闪崩一字跌停，各种茅接连被锤，市场风格切换较快，股民们人心惶惶、不知所措。
自年初3731.69最高点至今日收盘，上证已跌去335点，A股的抱团股也出现了一波幅度较大的回调。有市场人士打趣的说，所谓基本面，就是基本都要吃面。机构们对于后市看法出现一定分化，华鑫证券认为A股仍有探底空间，上证大概率跌破3400点后，或才迎来分时级别回暖。
别问，问就是贵了，杀估值。
而当前无差别杀估值的A股市场，不禁让人想起美股70年代漂亮50泡沫破裂的时期。当时，美债收益率在1973年-1983年间从6%升值14%，漂亮50里的个股估值中位数在1972-1979年间从41倍持续回落至10倍。那么当时美股市场中，有哪些公司能够做到逆势上涨？他们有什么共同特质？
杀估值中逆势向上
涨幅近110%
4月11日，天风证券发布策略研报，对此进行分析和归纳，认为漂亮50经验表明，大幅杀估值阶段，核心资产整体并未显著跑输大盘，且内部分化显著。其中抗跌的，都是估值泡沫不大且具备业绩兑现能力的核心资产，仍有不错的超额收益。
并根据统计得出，杀估值阶段漂亮50涨跌幅与PEG负相关关系明显，更简单的说是，PEG处于1-2之间的、估值泡沫较低的个股，在杀估值阶段基本仍维持正收益。
注：PEG指标是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度，其计算公式是：PEG=PE/(企业年盈利增长率*100)，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。在某些情况下，是决定股价变动的决定性因素。
如下图，在1973-1979年间，PEG处于1-2之间的哈里伯顿、路博润、路易斯安那勘探等7家公司涨跌幅处于正值且最高涨幅值达近110%，处于逆势上涨态势。当然也存在PEG在1-2间的通用电气涨跌幅为负值，但相比其他漂亮50的杀估值情况，其跌幅已属于较小值，走势相对更稳定。
20家A股核心资产
根据此前的推论，天风策略构建了“核心100”并进行以下筛选：
①剔除估值为负的个股(亏损个股)；
②19年以来涨幅为正，但估值变化幅度低于50%的；
③按照当前估值和21-22年年预测平均净利润增速计算，PEG<2且为正的(需要说明的是，业绩预测会随分析师调整而变动，且有一定滞后性)。
通过筛选得到下表20家核心资产，具有估值泡沫较小且具备业绩兑现能力：
后市观点
天风证券认为，无差别调整之后，A股核心资产分化将加剧：过去两年估值泡沫较大的个股，在海外利率易上难下的背景下估值仍然面临压力；而过去两年估值变化幅度不大甚至估值水平回落的、涨幅主要由业绩增长贡献的个股，仍有望获得不错的超额回报。而随着核心资产内部分化，预期收益空间收窄，高景气中小市值个股性价比提升。
年报一季报景气来看，业绩在Q4大幅改善的，主要是受益于疫情中段海外消费需求大幅提升的消费品(家电等)，受益于生产端逐步修复的上中游设备和原材料(机械、电气设备、有色等)，以及业绩基数低、景气底部改善的 TMT(传媒、计算机)。Q1业绩大幅改善的主要是疫情受损板块(交运、商贸等)和供给端因素共振的周期板块(钢铁、煤炭等)。
下一阶段化工、电子、医药、电气设备行业可能出现更多“逆袭”的中小市值个股。
（文章来源：东方财富研究中心）
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