天弘基金谷琦彬：看好先进制造五大机会 隐形冠军企业待挖掘

近日，天弘基金股票投研制造组组长、天弘先进制造拟任基金经理与兴业证券高端制造研究中心总经理、军工机械首席分析师就大国制造崛起背景下的制造业投资机会进行了直播。

谷琦彬表示，中期视角看，估值处于低位的制造业有望持续受益于全球经济复苏，长期看，制造业的转型升级利好先进制造。当前看好新能源汽车、新能源中的碳中和、新材料、机器人(300024,股吧)自动化、军工和国防装备等五大领域。天弘先进制造基金（A类代码：011851，C类代码：011852）未来将精选成长性良好的优质企业，采用龙头白马+隐形冠军的搭配减小组合波动，控制回撤。

制造业中长期投资逻辑十分顺畅

谷琦彬指出，从去年四季度开始，中国的制造业的表现非常好，远超预期。微观角度来看，去年制造业整体出现了普遍的量价提升现象。主要原因包括几方面：一是目前经济形势特别好，二是制造业供给端出清比较彻底，所以制造业景气程度好。三是制造业属于顺周期行业，经济依赖度高，随着全球经济不断的复苏，相信制造业的景气程度能够延续。

谷琦彬进一步解释道：按照跟经济的相关程度，企业可以分为顺周期和弱周期，制造业属于顺周期，和经济活动非常相关，消费医药这些就是弱周期，和经济相关度没有那么强，不管经济好坏其需求比较稳定。过去两年因为外部贸易摩擦和新冠疫情，经济活动受到冲击，弱周期的表现更好，现在全球进入后疫情时代，经济逐渐恢复到正常情况，伴随全球复苏，顺周期有望表现出众。

不仅业绩增长受益于经济复苏，制造业的估值仍在低位，谷琦彬指出，目前制造业资产的估值水平处于历史低位，是相对其他板块横向对比的一大优势，纵向制造业和历史对比，估值水平也处于较低的位置。

回顾制造业过往的投资机会，谷琦彬表示，制造业是一个非常好的黄金赛道，从2005年到现在为止制造业指数大幅跑赢大盘，背后所反映的其实就是中国成为世界工厂的这种时代。除了中期受益于全球经济复苏，长期看，中国的制造业需要转型升级，和转型升级更加相关的部分增速会更加景气。

看好五大机会 军工布局点已现

谷琦彬表示，目前看好的先进制造投资机会包括：一是新能源汽车，中国在新能源汽车零部件领域是全球领先的。二是新能源中的碳中和，如光伏等，中国在这方面的龙头同样是全球最有竞争力的。三是新材料，有很多细分领域隐形冠军，价值远远没有被市场所发掘。四是先进制造升级相关的机器人、自动化等。五是军工和国防装备，其内生性的增长动力强。

谷琦彬和石康还深入分析了军工领域的投资机会。石康指出，2021年对军工板块仍持有乐观的态度，原因在于：一是行业需求度较高，预计未来3-5年可以实现非常快的业绩增长；二是大背景来看，中国军工行业从改革开放后分为两个阶段，1978-1998的改革期、徘徊期、倒退期，1999至今开始加大投入，进入补短板期，展望未来10-15年是我国军工行业发展的关键期。三是目前国防费用开支占GDP的比重仍然较小，跟国际社会上的发展空间相比存在巨大的提升空间。四是军工行业需求度非常高，国家规划中也提出战略发展要求，未来5-10年的时间，在整个国防军队建设领域、装备采购方向需求会继续保持非常旺盛的态势。整体看，2021年有望在军工板块中赚业绩的钱。

石康进一步表示，军工板块的投资主线从原来偏主题偏概念炒作加速向价值成长过渡。上市的军工资产中有一批赛道非常好、治理结构优秀的标的，未来5年，一方面行业需求加速，一方面优质军工企业高速成长，是十分优秀的选择。此外，经过今年以来的市场调整，军工板块里面一些主流的标的，大体上从估值的角度来说，已经普遍性的回落到了一个相对合理的中枢了。

谷琦彬则表示，军工板块波动是比较大的，去年在情绪比较好的时候，当时很多投资者都是对军工特别的感兴趣。这种行业最好不要追涨杀跌，所以其实从年初到现在，军工行业跌下来了，这对于中长期的投资者来说，反而提供了一个非常好的建仓布局的时点。

布局龙头白马+隐形冠军 控制回撤

作为天弘先进制造的拟任基金经理，谷琦彬透露，未来基金投资会集中在成长属性比较强的制造业资产里面，会采用龙头白马+隐形冠军的搭配减小组合波动，控制回撤。一方面，会投资市场里代表先进产能的制造业的龙头，选择的在历史上证明过自己或者其竞争力有特别充分体现、壁垒很强的公司，这样的公司从长期来讲会比行业的平均增速明显好很多。优选龙头公司资产，可以进一步减少中长期的投资风险，尤其是春节后市场回调了很多，目前位置是建仓的有利时点。

“另一方面，除了右侧布局，还要挖掘左侧机会。制造业中左侧投资机会比较多，相对其他行业，制造业存在知识盲区，很多没有被充分定价的资产，值得被挖掘。同时，天弘作为一家互联网基因很强的公司，很久之前开始布局智能投资等，这些工具加上主动投研团队的挖掘，更容易发现、挖掘出没有被充分定价的投资机会。”谷琦彬说。

如何自下而上挑选优质制造企业？谷琦彬表示，对于制造业来说，一是技术水平非常重要，产品力等，都是着重去研究的点；二是管理层对于企业十分重要，这是一家伟大公司的关键所在。企业家精神要有格局，有专注度，在领域内做到极致。

值得注意的是，对于重点股票池，谷琦彬所在的制造组调研频率非常频繁。据谷琦彬介绍，天弘制造组团队有7个人，一年大概累计将近1000次调研，从而实现对公司和产业链360度的了解。

投资者如何参与天弘先进制造基金（A类代码：011851，C类代码：011852）？谷琦彬表示，对于大多数的投资者来说，如果参与投资的经验没有那么丰富的话，不择时的定投会是比较好的方式。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎，投资者购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来表现。观点仅供参考不构成投资意见。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益

（赵鹏 ）

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