高盛：首予农夫山泉(9633.HK)“买入”评级 目标价48港元

高盛发表报告，首予农夫山泉(9633.HK)“买入”投资评级，及目标价48港元，此相当预测2026年预测市盈率40倍，该行预计农夫山泉将继续在内地包装水的核心领域中提升市场份额，并进入中国规模1,500亿美元的软性饮品(无酒精饮料)市场的其他部分，以发挥品牌，产品创新和分销方面的主要优势。

该行认为，农夫山泉有三个主要的增长驱动因素可支持该行对其2020年至2025年销售复合增长率17%、同期每股盈利复合年增长率20%预测，并估计农夫山泉在内地水饮料市场份额，可从2019年的21%提升到2025年近30%。

高盛指，农夫山泉借着与其他饮料进行交叉销售以细分市场，如茶和功能性饮料，以及进入内地偏远城市，由于其较高的利润率预期，该行料农夫山于2022至2023年每股收益预测较证券同业预期高出0%至3%。由于利润率和估值问题(农夫山泉目前估值相当于预测2022年市盈率50倍)，高盛指该股年初至今已修正了30%，但预计该公司强大的定价能力和规模扩张，将部分抵消成本上升带来的短期利润率不利影响。

该行料农夫山泉于2021年至2023年各年每股盈测各0.55、0.65及0.79元人民币。

（文章来源：格隆汇）