国泰君安国际：安踏体育(02020)一季度零售增长强劲 库存和折扣回归正常

智通财经APP获悉，国泰君安国际发布研究报告称，安踏体育(02020)一季度全品牌零售表现强劲，库存水平和零售折扣均回归正常水平。该行继续看好中国体育用品行业强劲需求，新疆棉花事件对国产品牌的积极影响，以及公司多品牌策略下户外品牌的的强劲增长。

报告中称，公司公布2021年第一季度最新营运表现，期内，安踏品牌取得零售额40-45%正增长，Fila品牌取得同比75-80%的正增长，其他品牌取得同比115-120%正增长。

该行称，安踏主品牌实现零售额同比40-45%正增长，较2019年取得低双位数增长。其中，安踏大货及儿童线下分别取得35%-40%和45%-50%增长，电商取得超60%增长。售罄率优于2019年水平。库存水平和零售折扣基本回到2019年水平。库销比约5倍，折扣率约73折，分别较2020年一季度的7倍和68折有明显改善。安踏主品牌转型在2021年第一季度基本完成。

此外，Fila品牌实现零售额同比75-80%的正增长，较2019年增长65%-70%。FilaClassic/Fusion/Kids分别同比增长超80%/150%/100%，电商在2020年一季度高基数下同比增长超40%。库销比6倍，零售折扣77-78折，基本回到2019年水平。其他品牌实现零售额同比取得115-120%正增长，较2019年增长95%-100%。其中Descente同比增长超150%，Kolon同比增长超75%。AmerSports核心品牌经营胜预期。

管理层指引，由于新疆棉花事件，管理层表示三月底至今零售情况好于预期，维持全年指引(2021年安踏品牌中至高双位数增长，Fila品牌超30%增长)，对第二季度以及全年展望更加乐观。新疆棉花事件对于安踏和Fila存在正面影响，有助于他们从其他国际品牌获得市场份额，管理层表示将抓住此次契机，通过提高安踏主品牌中高端产品占比和多品牌战略提高品牌资产。此外，到2025年，安踏/Fila电商收入占比将由现时接近30%/接近25%均提升至40%。