五粮液员工持股计划解禁 三年涨11倍 又一批亿万富翁诞生

下周一，也即4月19日，五粮液(000858，SZ)员工持股计划将解禁。

持股三年，股价涨了11倍。截至4月16日收盘，五粮液股价为261.80元，此次非公开发行的8564.13万股股票，总浮盈已经超过200亿元。

又是别人家的公司！受益于员工持股计划，五粮液约2400名员工将集体收到超级“大红包”；一批核心经销商更是集体成为亿万富翁。

员工持股计划解禁，涨了11倍

2018年4月19日，五粮液以非公开发行方式发行股票 8564.13万股，发行价格为21.64元/股。发行对象为国泰君安资管计划、君享五粮液1号、泰康资管管理的保险资金及企业年金计划、华安基金、凯联艾瑞等不超过10名投资者，股票限售期为36个月。

五粮液员工持股计划即将解禁

其中，“国泰君安资管计划”由国君资管设立和管理，由五粮液第 1 期员工持股计划出资并全额认购，员工持股计划持有2369.63万股，占公司总股本的 0.61%。参与员工持股计划既包括公司董事、监事、高级管理人员，也包括2400余名普通员工。

而“君享五粮液1号”则由五粮液23名优秀经销商及相关人员认购，认购股份数为1941.4万股，占公司总股本的0.5%。这一举措也让核心经销商与五粮液绑定成为利益共同体，实现了经销商优质资源与公司市场竞争力的协调统一。

五粮液员工持股计划及经销商持股情况

截至4月16日收盘，五粮液股价为261.80元/股。这意味着，上述员工持股三年时间涨了11倍，每手股票浮盈约2.4万元，人均浮盈超230万元。当然这只是“被平均”的数据，考虑到公司管理层认购股份更多，员工实际浮盈会有一定出入，且未计算公司这几年的分红。

本次员工持股计划存续期为48个月，其中锁定期36个月，后12个月为解锁期。锁定期将于2021年4月19日届满，其后五粮液将按照法规规定统筹兼顾、有序办理解锁，并将根据员工持股计划持有人的意愿合理安排后续事项。

此次五粮液解锁股份解禁后，对公司会带来多大影响？是否有可能影响公司股价走势？

“五粮液作为万亿市值的巨无霸公司，员工持股计划解锁股份仅占公司总股本的0.6%左右；而且并不是进入解锁期就马上开始减持。”有券商首席分析师告诉红星资本局，像公司董监高管理层，解禁后如果减持还有严格的比例限制，因此员工持股解禁对公司整体影响不大。

当年“股灾”之后出手稳定市场

此次五粮液的非公开发行及员工持股计划始于2015年。一个重要背景是2015年A股发生了严重“股灾”：大盘熔断、千股跌停、资金撤离、一地鸡毛。短短两个月时间股指就从5000多点大幅下跌至3000点以下。

之后证监会等五部委联合发文，要求上市公司针对股市非理性下跌，做好市值管理，维护资本市场稳定。一些上市公司也纷纷响应号召，推出各种举措包括大股东增持、董监高增持、公司回购股份、员工持股计划、股权激励等，以稳定彼时暴跌后的股市。

在这个大背景下，2015年10月，五粮液宣布为打造公司、经销商和员工的命运共同体，拟实施员工持股计划，以提高员工积极性与凝聚力。同时引进优秀经销商及战略投资者，改善股权结构并加强产业链协作，将以23.34元/股的价格非公开发行不超过1亿股，募集资金23亿元。

2016年5月25日，四川省国资委批复同意该非公开发行股票方案。随后，五粮液先后两次对非公开发行价格进行调整，发行价格下调为22.54元/股。

2016年12月，证监会审核通过了五粮液该非公开发行股票申请，并于2017年5月下发核准批复。但由于当年利润分配方案已经实施，于是五粮液第三次调整了非公开发行股票方案，发行价格再度下调为21.64元/股，发行股票数量不超过8567万股。

2017年11月7日，证监会再次核发批复核准。到2018年4月，五粮液最终以非公开发行方式发行股票 8564.13万股，发行价格为21.64元/股。当时，也有少数员工因个人原因或面临退休等因素，放弃了参与这次员工持股计划。

一批经销商集体变亿万富豪

三年后的今天，这批五粮液员工持股计划即将解禁，手中股票已经暴涨11倍的员工们自然“喜大普奔”。有员工私下向红星资本局者表示，股票解禁后打算减持一部分用于“改善生活”。不过更多员工则表示并不打算卖出，因为五粮液作为行业龙头，看好公司未来发展准备长期持有，享受每年的高分红也不错。

春糖会上的五粮液李伟铭摄

据红星资本局统计，五粮液最近三年(2017年-2019年度)分红分别为50.46亿元、66.0亿元、85.4亿元，三年累计分红达202亿元，分红率均在50%左右，给予了投资者丰厚的回报，而2020年业绩更好，预计分红派现也会十分可观。

眼下正值上市公司年报披露季，五粮液暂未披露年报，但其2020年业绩预告显示，全年实现营收约572亿元，比上年同期增长14%左右；实现归母净利约199亿元，比上年同期增长14%左右，其营收、净利润都保持了双位数的增长。而且，五粮液还是连续19个季度营收保持“双位数增长”的唯一企业，创造了上市酒企的新纪录。

五粮液的一位核心经销商也表示，没想到五粮液的股票能涨这么多，虽然已经远高于当初的非公开发行价，但并不打算卖出这些股票。主要是五粮液良好的市场态势，让经销商也相当有信心。

三年前，这些核心经销商个人掏腰包1167万元至2334万元不等，认购了五粮液非公开发行的股票。如今股价暴涨11倍后，市值已经普遍在1亿多至2亿多元，意味着这批五粮液经销商已经集体变成了亿万富翁。

（文章来源：红星资本局）