中金公司刘俊：碳中和或将带来60万亿投资，光伏+储能是电力碳中和探索主线

红周刊 记者 | 林伟萍

3月25日，在中金公司举办的碳中和线上媒体会上，中金公司新能源、公用事业首席分析师刘俊发表了题为《中国绿色能源转型的破与立》的主题演讲。在刘俊看来，到2060年，预计非化石能源占能源结构的比例将会达到70%，而当前我国化石能源结构占比约为80%。从碳中和的主线路径来看，电力行业中，光伏+储能是整个电力探索的主线。在刘俊看来，新能源发电成本未来有望进一步下降。如，其推测，2030年光伏和储能有望达到电网平价的水平，其中分布式光伏最早有望在2022年或2023实现平价。

以下为演讲实录（有删节）：

2060年非化石能源占比将高达70%

能源领域产生了我国近90%的碳排放，是排放大户。化石能源又是现代工业的基础，如果我们大幅改变能源结构来实现净零排放，其实本质上是对能源的一次革命，也会对工业产生非常深远的影响。

我们测算，现在我国化石能源占整个能源比例约为80%，而到2060年，我们预计非化石能源的比例将会达到70%，另外，氢能预期占比为8%占，22%会由化石能源用碳补助方式去完成。

当前我们的水电、核电、风电、光伏四个非化石能源总计占碳排放比约17%。火力发电占碳排放比为40%以上，其余碳排放聚焦在钢铁、建材、交通、化工等行业。因此，电力是整个二氧化碳排放的大户，如果我们能解决电力的问题，也就解决碳中和很大的问题。从解决路径来看，未来电气化加上非化石能源占比提升，将解决我们碳排放51%的问题，剩下的17%的通过最经济的节能减排方式，另外，7%来自于氢能，15%来自于有碳捕捉，10%来自碳汇。其中碳捕捉是兜底技术，影响相对较小，和我们现有的工业结构、能源结构可以相融合的，但量会比较有限。碳汇总量有提升空间也不大。

新能源发电成本有望进一步下降

电力方面，之所以现在提碳中和，是因为过去5年，新能源发电成本大幅下降超出行业预期，这为能源转型提供了可行性。2021年可以看做非化石能源平价上网的元年。对比来看，如果2015年我们实施能源转型，成本提升将带来90%的绿色溢价，而现在来看，绿色溢价只有15%。

很多人担忧，碳中和对于经济的影响，我们认为中国能源体系的转型，不仅将使得我国能源更清洁，而且也将更安全。阳光的资源是非常大的，相比能源消费，未来只要我们有技术去捕捉阳光，那我们就可以有非常充足的能源，这对于能源安全、自给自足都是非常重要的。作为制造业，随着规模效应凸显，新能源发电的成本还有进一步下降的可能，所以虽然转型短期可能会给经济带来一些困难，但从长期的角度来说，会实现一个更经济的能源结构。

三方面推动能源结构转型“破局”

那能源结构的转型该如何“破局”呢？这件事情的困难之处在于，中国的人均GDP当前仍只有发达国家的1/6~1/3，整个经济还处于上升周期。单位GDP能耗相比发达国家也处在比较高的水平，所以经济的增长必然会带来能源消费的提升。因此，在消费量还在没有见顶的情况下，要达到碳达峰、碳中和，难度比发达国家可能要更高。对于能源消费的预测，我们比其他预测机构可能要更激进一些，我们认为2060年将达到67亿吨标准煤的消费水平，此时，人均GDP还是低于美国，我们人均能耗约为5吨标准煤，相当于现在日本和德国的位置。

能源的“破局” 要从三方面看，首先要打破以煤炭为主的能源结构，现在我们火力发电的溢价只有6%了。另外，消纳环节的硬件和软件问题，如备用、调度和灵活响应等，都是整个电力系统如何去接纳新能源，从替代能源、替补能源到最后主体能源的一个过程，它是一个系统化的改革。

其次，能源领域，大家用电都是即插即用。但就非电领域而言，例如飞机等，每个能源都对应相应技术结构，转变它会更加困难。例如，如果飞机未来是氢能的，那对于飞机的整个结构、对飞机发动机都会有一些新的要求，应用端的技术需要和能源端的技术一起去突破，所以它会更加困难，当然成本也会更高。

最后，技术成本下降非常重要，但在消费领域仍需要政策引导。例如，国内电动车和豪华车的销售都很火爆，但电动车的成本是远低于豪华车的，如果没有政策引导，电动车只是部分人的选择。

光伏加储能将成电力碳中和探索的主线

从实现碳中和路径来看，我认为从2030年会持续到2050年，最后2050年到2060年，将会是叫决胜期，对于一些非常难的领域，如工业领域等，此时需要更多的相关的技术突破，通过零碳、负碳技术去完成最终的碳中和的目标。我们预期，电力到2030年，光伏和储能可以达到电网平价的水平，其中分布式光伏有望在2022年或2023年率先实现平价，集中式光伏可能在2028年实现平价，实现碳中和只是时间问题。

技术的降本其实是有迹可循的，它的实现必然遵循三个效益，第一个就是效率的提升，第二个是材料的替换，第三个是规模效益。如果三个都占了，成本就会有一个快速的下降，光伏就是很明显的案例。

从碳中和的主线路径来看，电力行业中，光伏加储能是整个电力探索的主线。辅线为水电、核电、风电。因为不同的区域它的资源禀赋不一样，考虑一些季节因素，我们需要一些稳定电源，比如核电。

在非电领域氢能和碳捕捉是一个主要的解决方案，比如生物质在农村的采暖方面可能也会成为一条主线。氢能可能在2035年，在陆上交通，如重卡等领域实现平价。而工业和航空方面则很难平价，需要一些政策引导。

主线路径的选取，其实也考虑了资源禀赋问题，从资源的应用场景来看，光伏资源约是当前我们中国能源需求的800倍，当技术突破的时候，我们可能就不需要为能源担忧，这是一个比较大的变化。此外，目前如果纯以发电成本来算，光伏等技术已经低于了火电的成本了，之所以没有被大规模应用，最主要的原因就是电网的消纳技术成本还比较高。任何的消纳技术其实都是提升成本的。比如说抽水蓄能，可能需要额外增加约26%的成本，电化学储能可能要额外增加393%的成本。从海外数据来看，随着新能源比例上升，对储能的要求也是不断提升的，它和成本下降就是时间赛跑的过程。但从动力电池发展模式来看，我们认为电化学储能的成本下降最后也会非常快。

碳中和或带来60万亿投资

碳中和也会带来一个非常巨大的投资需求，我们测算，总投资量将会达到到60万亿。其中光伏累计装机有望达到9500GW，相当于我们现在的约40倍。

制造业来看，可能会有700GW需求，是目前的约20倍。考虑到承接一些海外需求，可能是目前的25倍，储能约10000GW，但时间点可能会靠后，从2028年开始才会有比较大的规模。年均产值也会从0.77万亿扩大到10万亿的规模，从而带来一个新的产业的诞生。

互动问答：

提问：碳中和对哪些行业影响比较大，煤炭、钢铁等行业的发展趋势是怎样的？

刘俊：碳中和对煤炭的影响比较大，长期来看，整个碳中和过程中，煤炭的需求会有不断下降，但在短期它其实是一个博弈的过程。如随着煤炭的需求下降，煤炭的投资在过去几年也都下降了，这也造成了目前煤炭的供应和电力需求短期还处于上升趋势。比如我们今年一二月份整个的电力板块增长约20%的水平，即使抛去疫情的影响，也有9%的涨幅。因此，长期煤炭可能需要转型，短期煤价不会立竿见影马上下跌。

钢铁可能更长远一些，从碳交易市场来说，今年比较确定的就是会把电力纳入碳交易市场，但是其他工业什么时候纳入仍需观望。而且从钢铁的数据来看，我们目前的人均保有量还是比海外低很多，我们线材的量相对多一些，但板材量相对比较少，所以从人均生产量来说，与一些发达国家还有差距。所以，钢铁碳达峰和碳中和的速度可能并不会很快，因为电气化转型过程中的减排要求等仍需观察。

提问：近期碳中和概念在二级市场火热，对于投资者来说有何建议？

刘俊：碳中和带来很多机会，例如，除了刚提到的基建的投资概念，还有很多应用场景的变化，例如，电网机构有望从单向结构，向分布式结构发展。每家每户它都可以成为一个发电单元，同时也是一个用电单元，这样的复杂结构与现在的整个能源结构是不一样的。

对于投资者来说，当前碳中和市场表现地并没有很非理性，当估值更过高的时候，股价也会跌下来。同时，也不必过度的担心投资者在这个位置上会做出错误的决定，因为投资者都是市场竞争交易出来的，他们最后会做出一个相对理性的判断和决定。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊(博客,微博)》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

（李显杰 ）