货币宽松在相当长时期依旧存在，以及不确定避险因素增加，预示着贵金属存在上涨潜能。
1.市场表现
COMEX黄金指数最新报价为1786.0美元/盎司，白银为26.14美元/盎司。
我们认为：COMEX贵金属的头部在去年8月就显现。以黄金为例，技术上大A浪调整已经完成；当前阶段性底部结构初步显现，后期将反复振荡且有望开启大B浪反弹。
本周，沪市贵金属追随COMEX市场。沪金和沪银呈现触底回升，后期将反复振荡夯实底部，并随国际市场而步入反弹时节，时间或持续至9月前后。短期，美元有反弹需求。
今日AU2106合约报375.20元/克，周涨幅2.34元；AG2106合约5431元/千克，周涨幅30元。
2.影响因素及分析
下面就影响贵金属的三大要素及演变来分析：避险、美元、通胀。
先看避险因素。因全球政治和经济的不确定性因素增加，导致贵金属的避险买盘在近期较为突出。
政治方面，中国与西方国家处在不和谐的紧张状态；同时，美国与俄罗斯关系亦处在恶化状态。
经济方面，据路透调查，预计美国2021年GDP增速为6.2%（3月为5.7%）。但是，部分亚洲国家疫情出现爆发式加重。例如，印度单日新增新冠确诊病例（30万人以上）创全球纪录。
另外，尽管伊核谈判取得进展；但中东局势仍需要密切关注。
再看美元指数。短期有反弹，中期恢复弱势；但长期因经济强劲而步入强势周期。
从疫苗看，美国正在加速疫苗的注射数量，且日接种人数超过300万人。相反，欧洲接种出现担延。据美国专家表示：到夏末秋初，美国可达到群体免疫水平。
从财政看，在过去的一年中，美国政府共通过了约5万亿美元的疫情救助计划。未来，拜登总统又将提出一项2.3万亿美元的新基建计划。这将引发通胀和削弱美元。然而，拜登总统正在寻求大幅提高联邦税率，依此来解决债务问题。这又会在将来提升美元的吸引力。
从货币看，上周美联储主席重申：美国经济正处在拐点，经济和就业在加速扩张期，未来开始缩减购债将远早于加息。可以这么说：美联储仍将维持近零利率于相当长时期。如此，贵金属将在“金九银十”的通胀驱动下而上涨。放在较长时间段，美国经济强劲复苏，每月购债规模会逐渐缩减；并最终引发利率回升。如此，收紧货币又将奠定美元走强的内在基础。
从历史看，强势美元往往与民主党执政相关联。此次，拜登上台亦将重振经济和就业。因此，强势美元是民主党执政理念的必然结果。
再看通胀情况。“文华工业品指数”呈现波动式调整状态。
从COMEX原油看，总体处在季节性调整阶段，或持续至6月份。近期，OPEC+公布：将在5、6和7月份分别提高原油产量35万桶/日、35万桶/日和44.1万桶/日。如此，在传统淡季和产量回升下，叠加亚洲（日本和印度）疫情再度爆发，以及美国商业库存重回累库状态；如此，原油季节性回落与调整的可能性较大。
从工业品指数看，自2月份开始，中级调整并没有因短期反弹而终结；相反，调整与回落仍在进行，或持续至6月份。回顾2020年，“文华工业品指数”之所以上涨，是因为全球低利率背景和各国央行纷纷“放水”。但如今，因信贷收缩和消费淡季，导致工业品指数处在调整状态。我们估计：在不久的将来，会产生新一轮通胀；这个时间段或在6-9月份。
3.结论及策略
宏观上，贵金属顶部早在2020年8月就已显现，且涨势持续了5年时间，并创出历史新高！可以说，这是各类强劲利多因素（避险、通胀和美元）的充分反映。
长期上，我们认为：美元最终将步入上升周期。这是因美国经济回升和民主党执政的结果。因此，从战略上，贵金属阶段性上涨亦改变不了空头大格局。
但是，从中期看，贵金属的表现却非如此，呈现阶段性底部特征；不久，将进入“金九”旺季所引发的季节性上涨，涨势或持续至9月前后。这属于大B浪反弹。
（陈状 ）
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