中材科技一季度净利翻倍 布局玻纤同业竞争问题待解

受益于海上风电发展提速及风电叶片需求持续释放，叶片龙头企业中材科技(002080.SZ)一季度业绩再度飘红。

4月22日，中材科技(002080.SZ)发布2021年一季度报。报告期内，公司实现营收39.41亿元，同比增长36.4%；归母净利润5.81亿元，同比增长140.02%；经营活动产生的现金流量净额-8385.75万元，同比下降149.71%。

对于业绩变动的情况，中材科技将原因归结为风电叶片、玻璃纤维、锂电池隔膜等主导产业经营状况良好，产销量及盈利能力均大幅提升。

针对经营性现金流的大幅减少，中材科技解释主要由于报告期内公司营业收入同比增长36.40%，相应采购支出及税费支出较同期增长较大；同时因账期原因现金回款较收入有一定滞后性，本期现金回款同比增长幅度较小。

财经网注意到，作为国内最大的风机叶片供应商，中材科技2020年业绩也迎来高增长。

据其3月17日发布的年报显示，当期公司实现营收187.11亿元，同比增长37.67%；归母净利润20.52亿元，同比增长48.71%。

风电叶片和玻纤产品贡献绝大多数利润，其中，公司合计销售风电叶片12.3GW，实现销售收入90.2亿元，净利润10亿元；内合计销售玻璃纤维及其制品106万吨，实现营业收入约69.4亿元，净利润11.5亿元。

公开资料显示，中材科技成立于2001年，于2006年登陆深交所，主要从事风电叶片、玻璃纤维及其制品、锂电池隔膜及其他复合材料制品的研发、制造和销售。其中，玻璃纤维是风电叶片的主要原材料，玻璃纤维复合材料制品与风电叶片业务占公司营收比重常年维持在90%以上。

中材科技业绩增长的背后，是“抢装潮”市场下风电叶片业务的持续利好。根据监管政策，国内陆上风电和海上风电必须分别在2020年底和2021年底前完成并网发电才能获得补贴。意味着2020年成为陆上风电的抢装年。

受益于政策影响，风电龙头企业也纷纷交出超预期的成绩单。金风科技(002202.SZ)2020年实现归母净利润29.64亿元，增幅为34.1%；明阳智能(601615.SH)同期实现净利润13.71亿元，同比增长92.83%。

不容忽视的是，作为风电机组整机厂商的上游供应商，中材科技的业务与行业景气度密切相关。

从中材科技的历史业绩表现来看，2011-2012年期间，受到弃风率较高的影响，风电开发商积极性下降，中材科技净利润从2011年的1.21亿元降至2013年的1.08亿元。

2015年风电行业迎来首次“抢装潮”，中材科技业绩又进入高速增长阶段，当期净利润同比大增97.31%。然而，风电抢装一定程度上在透支市场未来的需求，“抢装潮”结束的同时，2016年，中材科技净利润也同比下滑36.32%。

可以看出，身处一个受政策驱动的行业，中材科技的业绩一定程度上受政策掣肘，一旦“潮水”退去，业绩的高增长或难以维系。在此背景下，中材科技进一步加大对其另一主营业务，玻璃纤维产业的投入。

2月27日，中材科技公告称拟以1.69亿元合计收购中材金晶玻纤有限公司(下称“中材金晶”)100%股权。财务数据显示，2020年，中材金晶实现营收4.73亿元，净利润-0.25亿元；截至2020年末，中材金晶总资产9.64亿元，净资产-0.8亿元，拥有10万吨玻纤产能。收购完成后，公司玻纤产能将快速提升至110万吨。

发布一季报的同时，4月21日，中材科技公告宣布，全资子公司泰山玻纤拟在山东省泰安市投资9.65亿元建设一条年产9万吨新一代高模高强玻璃纤维生产线。

公司表示，本项目符合国家实现低碳发展的需求和国内外复合材料市场需求，符合大功率风电叶片及海上风电等领域对玻璃纤维弹性模量及抗拉强度等提出的新需求，市场前景广阔。

但值得注意的是，由于与国内第一大玻璃纤维制造商中国巨石(600176.SH)同受中国建材股份有限公司控制，中材科技与中国巨石存在同业竞争问题。去年12月，中材科技拟将其持有的泰山玻纤剥离给中国巨石，以解决同业竞争问题。

尽管该重大重组案终止，但《中材科技股份有限公司主体与相关债项2021年度跟踪评级报告》仍提示风险，中材科技股东未来仍有可能对公司相关业务进行整合，需关注公司未来业务发展。意味着中材科技近10亿投资加码玻纤产能，未来或有可能成为替他人做“嫁衣”。

风电业务易受政策影响、玻纤业务存被剥离风险的情况下，中材科技业绩能否维持稳定增长，仍有待时间的验证。

截至4月23日收盘，中材科技股价报收22.28元/股，较前一交易日上涨1.5%。

（文章来源：财经网）